【油脂早报】国泰君安期货：关注到港情况 暂且观望

　　棕榈油：关注到港情况 暂且观望

　　豆油：跟随棕榈油走势

　　【宏观及行业新闻】

　　印度7月棕榈油进口量环比下降10%。据亚洲新闻台报道，随着印度政府今年5月发布免税进口豆油和葵花籽油的政策以来，炼油商加大了豆油的采购力度，从而导致印度7月棕榈油的进口量环比下降10%。

　　美国农业部在8月供需报告中，下调2022/23年度美豆种植面积至8800万英亩（7月预估为8832.5万英亩），但是上调美豆单产至51.9蒲/英亩（7月预估为51.5蒲/英亩），上调期初库存至2.25亿蒲（7月预估为2.15亿蒲），上调出口至21.55亿蒲（7月预估为21.35亿蒲），这样2022/23年度美豆期末库存上调至2.45亿蒲（7月预估为2.3亿蒲）

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼6月底的棕榈油库存只有668万吨，远低于市场预期；马来7月底的棕榈油库存177万吨，也比市场预期略低，阶段性来看，之前马盘棕榈油跌至3500林吉特/吨附近已经比较充分的反应了产地的利空，随着整体商品市场反弹，棕榈油也跟着出现反弹。不过，印尼的棕榈油库存仍然属于历史高位，而且马来西亚也面临继续累库，8-10月是传统的产量高峰期，即整个产地的供应压力仍然较大，这将限制产地棕榈油价格的反弹高度。综合来看，产地棕榈油价格等待阶段性高点确认后，或将进入区间震荡走势。国内棕榈油方面，继续关注棕榈油何时能够集中到港，以及届时对国内油脂市场的冲击。

　　豆油：国内大豆压榨量维持在160-180万吨之间，国内豆油供应有限，且旺季备货逐步展开，市场预期豆油库存将继续下降；另外，进口大豆榨利仍然不佳，低库存和压榨亏损情况下，豆油的基差仍然较为坚挺。接下来，主要关注棕榈油集中到港后对豆油消费的冲击。

　　菜油：9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降，这对菜油价格构成支撑，不过由于菜油走势仍然受到棕榈油和豆油走势影响，所以如果菜豆油、菜棕油价差过大，要小心菜油价格出现调整。

　　短期内，基本面来看，由于印尼6月份棕榈油库存意外下降，以及马来累库不及预期，产地棕榈油的利空阶段性反映充分，前期低点预计将构成较强支撑。我们认为油脂短期为震荡反弹走势，关注国内棕榈油集中到港的时间，如果8月份未能出现集中到港，三大油脂的09合约或因现货价格坚挺而出现期现回归，但是中期来看，随着全球油料作物供应增加，国内油脂供应回升，油脂仍然存在下行风险，操作上，建议关注01合约逢高做空的机会。