加息再次超预期，聚烯烃受压下行

　　策略摘要

　　聚烯烃持续走出独立行情，从需求来看表现出季节性引起的补库行为。现货成交放量，情绪逐渐改善。供给侧看，当前港口库存较低，上游石化库存下降速率高。同时，伴随国内价格的上涨，进口利润逐渐扩大，聚烯烃上方价格产生较大压力。昨晚公布美国CPI状况严峻，再次传出19%的概率加息100个基点的消息，大宗商品应声下跌，聚烯烃也不例外。但加息的预期消化得很快，难以出现第一次加息时候的持续性下跌，加上聚烯烃强硬的盘面状态，短线多空竞争很激烈。日内依然可寻找短线做多机会，需求反弹预期也给了进口窗口套盘的机会，故LL和PP在8100-8300均可以逐渐布局中长线空单。

　　核心观点

　　市场分析

　　库存方面，石化库存69.5万吨，较前一工作日-2万吨，周末常规累库，但库存持续下降，属于近三年同期低位。

　　基差方面，LL华北基差在+20元/吨，PP华东基差在+70元/吨，基差走强

　　LL和PP油头制法仍然处于亏损，从近几周观察已出现拐点在持续改善，利润水平快速拉涨，PDH制PP生产利润已率先恢复正数，也因此加速到国内聚烯烃装置提负空间。

　　非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差回落到负数，HD注塑排产维持近年低位，LL排产持续回升。PP低融共聚-PP拉丝价差近期有所回落，但依然维持正数，PP低融共聚、拉丝排产维持近年低位。

　　进出口方面。目前PE、PP进口窗口已经打开，且PE的利润位于近三年最高，内外盘价格不同步，国外货继续走弱，进出口贸易商迎来短期的红利期。关注后续美金价格成交情况。

　　策略

　　（1）单边：加息超预期，但日内依然可寻找短线做多机会，需求反弹预期也给了进口窗口套盘的机会，故LL和PP在8100-8300均可以逐渐布局中长线空单。

　　（2）跨期：01-05正套，做多01，做空05。

　　风险

　　原油价格波动，下游补库持续性，加息超预期，旺季不及预期。