新湖期货-双焦-9月26日

　　焦炭：上周五焦炭冲高回落，主要受海外宏观利空影响，商品普跌。基本面来看，供给端偏稳，需求端持续回升，铁水240水平下供需偏紧，样本总库存累积，不过存在在途库存显性化影响，市场并未过度交易。钢厂与贸易商采购回暖，焦企库存转为小幅下降。成本端动力煤间接影响下焦煤价格转强，焦企利润再度被压至低位，成本支撑强。下周面临节前补库，成材产量预计维持相对高位，焦炭偏紧延续，首轮提涨落地概率偏高，但盘面上成材利润仍偏低，上行空间受到压制，盘面反弹后贴水也得到一定修复。上下空间有限，或偏强震荡运行。关注建材高成交能否延续与行政限产是否出台，或给予新驱动。 焦煤：上周五焦煤盘面冲高回落，成材表需尚难以支撑利润大幅扩张，加息利空虽落地但对于加息周期与高度均较预期上抬，压低了长线估值，长线偏空下盘面贴水修复后继续上行阻力较大，并在夜盘受欧美宏观利空影响，低开后震荡。基本面来看焦煤供给收缩，蒙煤进口结构仍差，除非下游减产，供需偏紧短期难以改变。下周节前补库驱动下，下游预计维持相对高产，焦煤现货驱动仍将维持向上。但盘面焦炭成材利润均偏低，限制焦煤上行空间，预计强震荡运行，上行空间是否打开亦或负反馈，关注建材高成交延续性与行政限产政策是否出台。