【双焦早报】上海中期期货：轻仓试空

　　焦煤：轻仓试空

　　隔夜焦煤期货主力(JM2301合约)低开后震荡回升，成交一般，持仓量减。现货市场近期行情偏强，成交良好。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价2050元/吨(0)，期现基差-67.5元/吨；港口进口炼焦煤库存156.73万吨(-28.4)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用12.14天(+0.2)。综合来看，受疫情和安全检查等因素的影响，近期山西、内蒙等地炼焦煤产量收缩，供应出现短缺，价格在高位仍有持续、大幅拉升。临近二十大，各地煤矿逐步明确停限产计划，供应端将进一步收紧。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率73.89%，较上期值降2.12%；日均产量61.32万吨。进口方面，主要蒙古焦煤进口口岸通关车数维持高位，但市场成交较为冷清。下游方面，焦化企业虽然陆续提出第二轮提涨，但过高的原料成本致使企业普遍处于亏损状态。在此情况下，焦化企业开始普遍加大减产力度，预期减产幅度将从当前的15%左右提高到30%，亏损较大的企业有计划提高到50%。我们认为，尽管钢材销售情况暂时好转，成材行情未能相应上涨，在一定程度上说明市场预期仍处于悲观态度。尽管受供应的扰动，炼焦煤市场价格处于高位且源头企业利润颇丰，但产业链负反馈力量积蓄。从中长期来看，炼焦煤行情上涨趋势难以为继，原料降价或是化解产业链困境的重要出路之一。预计后市将宽幅震荡，重点关注炼焦原煤供应情况，建议投资者轻仓试空。

　　焦炭：轻仓试空

　　隔夜焦炭期货主力(J2301合约)低开后震荡回升，成交偏差，持仓略减。现货市场近期行情上涨，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2810元/吨(0)，期现基差59元/吨；焦炭总库存1010.19万吨(-16.8)；焦炉综合产能利用率72.68%(-3.96)、全国钢厂高炉产能利用率0%(-89)。综合来看，受利润亏损的影响，近期焦企逐渐提出第二轮价格提涨，但市场环境恶化的状况难改。上游方面，受原料成本及汽车运费上涨的影响，焦化企业亏损加剧，行业整体吨焦亏损达到200-400元左右。中焦协会议指出，即日起号召焦化企业加大限产并呼吁政府重视焦炭供应链保障问题。不过考虑到二十大召开在即，行政层面或难以起到改善局面的作用。下游方面，前阶段钢材需求继续上升未能有效提振钢价，钢厂利润表现偏差。秋冬季钢厂将陆续减产检修，焦炭采购积极性或将趋于谨慎。我们认为，下一阶段成材行情难言乐观，钢厂对焦炭价格提涨的接受能力较弱，或借助高炉环保限产予以消极回应。总体而言，产业链的负向反馈将反复出现，焦炭市场供需关系尚未出现收紧态势。预计后市将或难继续趋势性上涨，重点关注焦企联合限产的落实情况及高炉开工，建议投资者轻仓试空。