Mysteel解读：春节渐近，生猪屠企开工进入最旺时期

　　[导读]：目前距离2023年春节已经越近，受益于白条低位及新冠影响减退，节前猪肉消费正在出现积极性回升，屠企开工率已经超过去年同期，短期内毛猪及猪肉或有小幅上涨，但是整体供应充足，上涨空间有限，有望度过一个肉美价廉的春节。

　　元旦过后，距离春节开始临近，国内猪肉消费出现持续向好，国内屠企屠宰量出现较快提升，元旦过后的一周屠企开工率升至34.61%，已经超过到去年同期水平，节前提振效果良好。此外，受益生猪价格低位，屠企盈利状况也较理想，目前整体处境处于近一年最好时期。

　　截至1月6日，全国白条价格在19.89元/公斤，处于低位区间内（上图所示），在节前集中备货需求支撑之下，预期春节之前白条或有小幅反弹空间，但是上涨空间有限，今年或度过一个肉美价廉的春节。

　　多重利好提振，屠企开工率快速升高

　　2022年全年开工呈现“升-降-升”的局面，7-11月基本在20%-23%内窄幅波动，Mysteel监测的年屠宰能力10万头以上的81家屠企日宰量在8.8万-12.0万头，白条价格相对高位，加上新冠反复出现，对需求带来不利，屠企开工受到制约。

　　12月入冬之后，随着南方腌腊开启，国内猪肉消费季节性回升，期间受到封控政策调整优化，基层受到新冠感染冲击，下旬需求曾短暂受到一定影响回落，但是随着感染康复之后，月底需求很快重新回升，新冠影响逐渐消退，也利于节前消费提振，12月底样本屠企宰量回升至15.5万头附近。

　　元旦期间，国内需求继续改善，元旦过后距离春节不足20天，年味渐浓，虽然南方腌腊基本结束，但下游基层常规消费、灌肠、节前备货等活动在增多。经过12月毛猪及白条大幅下跌，白条跌至低位区间内，对提振节前消费带来较好条件。此外，流通环节的猪肉贸易商也有增加订单屯货，助力屠企白条订单增加，最近几日样本屠企日宰量升至17.0万-18.0万头的较高水平。元旦之后的第一周屠宰开工率34.61%，较上周上涨3.88个百分点，高于同期9.25个百分点。

　　除了常规消费好转之前，由于毛猪跌至前期低点，元旦之后国内毛猪均价跌破15.0元/公斤，多地猪价逼近14.0元/公斤的关口，养殖端再度陷入亏损，部分屠企趁机逢低少量分割入库，由于分割入库占用资金较大，加上春节之后预期还有低点，实际分割比例较低，开工率提升主要还受益于需求好转带动。

　　毛白价差扩大，屠企盈利较前期改善

　　2022年国内屠企盈利经历了由亏转盈的转变，上半年毛猪低位反弹，但是需求不旺，白条上涨较为被动，毛白价差较小，屠企处于亏损，部分屠企逢低分割入库操作。6月份之后，屠企普遍降低开工，以销定宰维持较高鲜销率，白条挺价能力增强，毛白价差增大，屠企盈利状况慢慢扭转亏损不利局面。

　　10月之后，市场猪源供应紧张慢慢缓和，二育活动降温，但下游需求不旺，猪价高位持续回落，尤其11-12月，国内猪价经历较大下滑行情。到12月底，国内生猪均价16.60元/公斤，比10月的年内高点28.47元/公斤下跌41.69%；国内白条12月底21.64元/公斤，较10月高点累计下降40.48%。生猪价格下降，屠企毛猪成本压力减轻，加上毛白价差扩大，屠企盈利改善。12月屠宰白条月均毛利润盈利 39.97 元/头，较上月微降 5.81 元/头，但仍处于小幅盈利状态。

　　元旦过后的一周屠宰白条毛利润盈利50.90元/头，较上一周上涨20.60元/头，生猪价格持续弱势走跌，但消费表现较好，白条肉价下跌幅度有限，白毛价差拉大，屠宰白条毛利润小涨。春节来临，需求预期维持良好局面，对白条有利好支撑，预期节前屠企延续温和盈利局面。

　　综上所述，2022年生猪价格起伏较大，生猪与下游屠企上下游的博弈比较激烈，四季度之后，毛猪价格高位持续回落，加上下游需求季节性好转，对屠企带来利好提振，屠企开工及盈利得到改善。Mysteel认为，距离春节临近，白条价格处于低位，新冠负面影响减退，节前消费受到较大提振，屠企开工率继续增加，基本进入全年最旺时期。下周迎来农历小年，需求预期还有小幅提升，生猪及白条价格预期有短暂回升动力，但是由于目前猪源较足，春节之前上涨幅度有限，生猪均价或难超16.00元/公斤，猪肉白条价格或大致在20.00-22.00元/公斤波动。