PTA：成本坍塌，5月偏空

　　【市场概览】

　　PTA：华东一套250万吨新PTA装置已顺利开车并生产出优等品。

　　MEG：浙江石化其235万吨乙二醇将降负至3成附近运行，影响时长在40-45天附近。卫星石化(002648)的环氧下游拍套陆续丸善，后续存环氧优化计划，届时将关停其中一套EG装置，并将3#73万吨EO装置提升至满负荷运行。

　　【趋势强度】

　　PTA趋势强度：-2 MEG趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　PTA：隔夜原油进一步大幅下跌，节日期间累积跌幅超10%，PTA供应宽松，成本下行，5月份PTA趋势偏弱，延续反弹抛空的思路。二季度多PTA空Brent。节日期间，外盘两油价格连续两天大幅下跌，PX价格自节前1067美金/吨下跌至1018美金/吨。加上嘉通能源2#250万吨PTA新装置出料并出优等品，月度PTA现货供应宽松，供应量增加2-4%，而需求端聚酯开工下滑至86%。PTA05合约交割结束之后，主流供应商陆续出货，基差有望回落。另外成本端，尽管海外汽油库存低位、消费进入旺季，然而海外汽油裂解价差大幅回落，芳烃调油逻辑遭到质疑。成本下行对PTA估值带来一定利空影响，短期09合约趋势短期跟随向下。由于下行过程中原料波动率更高，因此PTA或稍显强于Brent，但对冲套利可能会损失一定的汇率收益。

　　MEG：隔夜原油进一步大幅下跌，节日期间累积跌幅超10%，节后预计走势偏弱，短期关注多乙二醇空PTA。5-6月份供需格局将随着国产减量落地改善，中期建议关注乙二醇09合约回调后反弹行情。4-6月份随着恒力石化(600346)、浙石化、卫星石化转产和检修，国产供应量降至120万吨/月，乙二醇供需逐步转为去库格局。然而中间环节的高库存导致乙二醇无法快速上涨，仅仅呈现为重心缓慢上移。