10月1日人民币“入篮”SDR，国际化进程迈出第一步

　　9月28日讯——中国长久以来的一个愿望是出现一种能替代美元的货币。10月1日，人民币将正式纳入SDR货币篮子，和英镑、欧元、日元和美元并列，成为第五大世界货币。中国朝实现这一愿望迈出了很大的一步。

　　人民币的崛起验证了中国作为世界第二大经济体的重要性，以及中国官员为中国市场争取自由化所做出的努力。然而，人民币还没有跟上中国经济全球化的宏大愿景。要实现梦想，人民币还有很长的路要走。

　　比如，中国已是世界最大的贸易国，但是人民币仍很少用于全球市场。即使在美国，也只有2.4%的中美贸易使用人民币进行支付。

　　下图显示了国际贸易和货币的使用情况：

　　人民币纳入SDR篮子将促使各国央行和基金经理买入更多的中国资产，未来五年估计的资金流入量将高达1万亿美元。随着中国经济出现二十多年来的最慢增速，中国需要现金，其主要受益者将是中国国内的债券市场。自从中国政府2016年2月加速降低进入债券市场的门槛后，外国投资者就开始涌向中国的债券。今年6月，中国政府债券的国际资金持有量出现了两年以来的最快增长，而其基准收益率在8月触及创纪录的新低。

　　现在出现了一个利率方面的问题。随着人民币被纳入SDR，中国主权债券收益率将进一步下降，降低政府的借贷成本。中国10年期国债收益率目前不到1.7%。相比之下，中国主权债券的收益率超过2.7%。

　　世界储备货币的一个基本的定义是，其必须可以自由交易，而人民币在这方面尚不够完备。中国央行常常被怀疑通过某种方式干预市场。此外，中国央行将在岸人民币的每日波动幅度限制在其设定值的2%范围内。中国还有资本管制措施，限制资金从中国转移出境。尽管如此，人们已经找到了一些方法来转移资金，以避免人民币贬值和股市波动的压力。自2015年9月以来，估计有1万亿美元资金流出中国。

　　下图显示流出中国的估计资金量：

　　美国达拉斯联储在今年7月表示，人民币在资金安全港方面的测试中失败。这一测试结果发现，随着市场波动性加剧，人民币的表现不佳。因此，人民币纳入SDR可能会促使中国政府推进汇率政策改革，作为促使人民币成为国际货币努力的一部分。

　　但是，人民币想挑战美元称霸还需要很长的时间，投资者对2015年8月中国突然贬值人民币还记忆犹新。自20世纪末期以来，美元成功在日元和欧元的竞争中胜出，成为世界主导的国际货币。IMF在2010年拒绝了中国将人民币纳入SDR的请求。随后，中国采取了几个步骤来支持其主张。中国让人民币更多由市场主导，减低人民币进入债市的门槛，并且还缩小在岸人民币和离岸人民币之间的利率差距。去年11月，IMF认为人民币的自由化交易程度符合其成为全球储备货币的标准，从而决定将人民币纳入SDR。

　　从长远来看，人民币升值对全球经济可能是一个急需解决的问题，因为这会增加中国的购买力。中国是世界上最大的大宗商品消费国，中国购买力的增长将对世界大宗商品市场造成影响。