翻过纯利狂跌49.7%这一页，惠理集团（00806）打算把生意做到英国和新加坡

　　首家在港股上市的资产管理公司惠理集团（代码00806，下称惠理）于3月7日公布了2016年度业绩，纯利狂跌49.7%的成绩导致该股3月8日开盘跌近3%。

　　截至2016年12月31日，集团实现收入约14.33亿港元，同比减少18.95%；净收入总额约7.09亿港元，同比减少36.12%；公司拥有人应占纯利约1.38亿港元，同比减少49.7%。

　　据惠理业绩报告，截至2016年12月31日，集团的管理资产为132亿美元，较去年的156亿美元下跌15%，主要由于年内录得赎回净额19亿美元；纯利下跌50%至1.38亿港元（去年为2.74亿港元），主要由于表现费总额及管理费总额减少。

　　“黑天鹅”导致八年间首次面对净赎回

　　细看惠理业绩报告，字里行间透露着对“黑天鹅”的控诉。

　　惠理新任行政总裁兼执行董事区景麟在报告中指出，2016年充斥着不少意想不到的事情，“黑天鹅”事件在环球金融市场引起震荡，令市况更为波动并拖累投资情绪，香港资产管理市场难免受到牵连。

　　据香港投资基金工会统计数据，2016年零售股票基金录得82亿美元资金净流出，而2015年则录得73亿美元资金净流入。年内，亚洲区内（日本除外）股票基金及中国股票基金首当其冲，分别录得12亿美元和14亿美元资金净流出。

　　受此影响，2016年集团业绩欠佳，纯利由2015年的2.74亿港元下跌50%至1.38亿港元，管理资产 则按年缩减15%至132亿美元。惠理更是在自2008年以来首次面对净赎回情况，全年录得赎回净额19亿美元。

　　在疲弱市况下，惠理只能采取审慎措施来提高成本效益，公司继续有效地以净管理费收入来承担固定经营开支，2016年固定成本覆盖率(即净管理费除以固定成本)为2.1倍。

　　新年显现积极信号

　　2016年被惠理集团主席兼联席首席投资总监谢清海称为“自2008年环球金融危机以来经历最艰巨的一年”。虽然全年挑战重重，但从业绩上看，惠理从2016年下半年开始逐渐发力，增长势头也保持到2017年。

　　纯利方面，集团由2016年上半年的500万港元攀升至2016年下半年的1.33亿港元。同期，集团赎回净额从13亿美元减少至6.51亿美元。

　　踏入2017年，据惠理官方，集团的管理资产总值于一月底已回升至140亿美元，较去年年底的132亿美元上升6%。此外，截至2017年2月28日，集团旗舰产品“惠理价值基金1”的回报率为8.2%，而集团旗下规模最大的品牌基金 “惠理高息股票基金2 ” 则同期录得9.8%的升幅。

　　其中，按美元资产净值计算，股息再投资及已扣除所有费用，于2012年至2017年（从年初截至2月28日），惠理价值基金1（A单位）的年度回报分别为+14.0%、+11.2%、+13.5%、-1.5%、-3.2%、+8.2%；惠理高息股票基金（A1类别）的年度回报分别为：+25.2%、+8.1%、+9.4%、-3.7%、-0.2%、+9.8%。

　　保持产品多样化

　　虽然惠理仍然认为亚洲是带动全球增长的主要引擎，而且其基本面将长期保持吸引力，但当市场出现如去年般的调整时，难免业务构成影响。因此，为了减低周期波动对业务的影响，惠理正努力让产品变得更多样化。

　　2017年，集团将推出惠理首只环球新兴巿场基金，主要在债务证券上发挥投资作用。此外，惠理的推出计划还包括杠杆及反向交易所买卖基金等新产品。

　　2016年，固定收益投资已经是惠理的重要资产类别，占管理资产总额17%。年内，惠理推出了一只大中华优先股收益基金，以及连接到该基金的合格境内有限合伙人（「QDLP」）产品。

　　业务区域方面，惠理开拓了伦敦和新加坡作为新据点。其中，伦敦办事处作为集团于西方的业务据点，新加坡全资附属公司Value Partners Asset Management Singapore Pte Ltd于2016年9月获批零售注册基金管理公司（「Licensed Fund Manager Company」）牌照，将进一步巩固集团在东南亚的业务。

　　从以往表现来看，中国内地和东南亚是惠理积极布局的两个新市场：经过近几年的资源投入，相信集团已经和内地部分银行、保险建立了良好的关系，集团依托品牌将能够通过基金互认、QDLP 等渠道把握内地投资者海外资产配置需求提升的机遇；另外，集团去年9 月在新加坡获得了零售牌照，意味着可以将基金卖到东南亚地区，公司业务得到进一步发展。

　　推出L&I ETF新产品

　　惠理集团行政总裁区景麟表示，集团正计划建立另类投资实力，以扩阔公司资产类别范畴。另外，集团计划在2017年推出包括杠杆及反向交易所买卖基金等新产品。

　　自从韩国在约八年前推出亚洲首个杠杆及反向（leveraged and inverse，下称「L&I」）产品后，亚洲市场对L&I ETF的需求增长迅速。随着L&I产品的吸引力与日俱增，日本和台湾相继在2012年、2014年分别推出首个L&I产品，香港和新加坡的监管机构也在去年批准销售该类产品。

　　为了迎合市场需求，目前惠理已着手建立L&I产 品系列，并计划于2017年内推出。为了提高香港投资者对ETF的认识，鼓励其使用ETF，惠理从2016年12月起开展推广活动，将价值黄金 ETF（03081）的管理费由每年0.15%下调至0%，推广期到2017年6月30日为止。

　　了解到，价值黄金 ETF于2010年成立，是首只将实金存放在香港的ETF4 。由于香港较海外地区稳定，此举将让新的基金产品少受地缘政治影响风险。

　　惠理的掌舵者谢清海一直被投资界誉为“东方巴菲特“，在他执掌下，惠理安全穿越了亚洲金融风暴、08年全球金融海啸。如今黑天鹅飞过，而惠理依旧保持淡定，相信这与谢清海在2010年第二十届Graham & Dodd 早餐年会时分享的那句秘诀不无关系：

　　“保持多样化，才能够对付你意想不到的坏人。”