曾15年不分红的海信科龙（00921） 为何突然“壕”气冲天？

　　交朋友，第一印象很重要，选股票也是如此。很多崇尚价值投资的人，在看股票的时候通常会去看看个股历年的分红情况。

　　记得曾经在关注A股海信科龙（000921）时注意到，这家公司居然长达数年不分红。但是，士别三日，当刮目相看。最近两年，海信科龙无论是A股还是H股，股价均有着不错的表现。而海信科龙（00921），在2016年上涨60.13%，2017年半年过去，其年内涨幅已经达到106.32%，2016年初至今海信科龙股价涨幅高达230.4%。

　　6月22日，海信科龙（00921）股价盘中最高上攻至13.72港元创下年内新高，注意到，科龙股票历史最高价为14.21港元。

　　分红方面，科龙在2016年结束了长达15年不分红的历史，2015年年报派发现金股利，每股0.15元人民币（如无特别说明，单位下同）。一年过后，2016年年报更是每股派发0.3元人民币，堪称海信科龙史上最“壕”派息。

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　　科龙“大方”分红最直接的原因是业绩大幅向好。因家电行业整体需求疲弱，海信科龙业绩在2014年和2015年，连续两年出现下滑。2016年公司业绩迎来“逆转”，全年实现营业收入267.3亿元人民币，同比增长13.88%，净利润10.87亿元，同比增长87.43%，货币资金22.27亿元，同比增长119.62%。产品方面，科龙冰洗业务收入127.8亿元，同比增长10.58%，空调业务收入103.8亿元，同比增长15.52%。

　　2017年第一季度，海信科龙业绩继续增长，一季报显示，公司实现营收约77.09亿元，同比增加33.71%;归属于上市公司股东的净利润约2.56亿元，同比增加75.09%。如果海信科龙能保持这样的业绩增速，2017年的股利分红或许会非常“诱人”。

　　那么，科龙会不会在未来实现高分红呢？我们来关注一下科龙在2016年做的两件事情。

　　发力体育营销

　　俗话说“酒香不怕巷子深”，但在各行业竞争日趋激烈的现代社会，没有好的“吆喝”产品是很难打开销路的。

　　也许是因为这个原因，2016年科龙强势发力体育营销，抓住海信集团作为2016年欧洲杯顶级赞助商有力时机，容声冰箱首次亮相国际顶尖体育赛事。

　　据悉，2016年欧洲杯电视转播覆盖了全球230多个国家和地区，平均每场直播观众超过1.5亿人次，累计观众超过70亿人次，仅中国就有超过12亿人次收看。

　　根据CSM数据显示，法国欧洲杯51场比赛中,海信单场广告露出415秒，累计露出时长21165秒，按照直播前后中场等同时间段15秒广告单价计算，广告价值相当于5.7亿元。

　　此外，在海信集团赞助的国家体操队、F1车队、澳网、沙尔克足球俱乐部等体育项目中，科龙的高端冰箱、空调和洗衣机等产品纷纷亮相，步入高端化的国际赛道，提高了品牌形象和公司形象。

　　2017年海信集团继续加强体育营销力度，4月6日，海信集团和国际足联在北京共同宣布，海信成为2018年FIFA世界杯官方赞助商。这是世界杯设立近百年以来首个中国消费电子品牌赞助商，赞助预计达上亿美元。

　　注意到，2016年科龙来自境外的收益为84.61亿元，仅相当于境内收入的一半左右。外销产品的毛利率仅为15.49%，远低于内销产品，此外，外销产品销量的增速也不及境内。如果科龙能够利用体育营销打开国际市场，相信未来业绩会有保证。

　　研发投入比肩海尔

　　俗话说“酒是陈的香”，如果电器是“陈”的，就会变成“破烂”。在更新换代较为频繁的家电行业，如果研发跟不上，再好的“佳酿”也只会停留在“陈年”。

　　注意到，科龙研发上取得了多项成果，其中在冰洗业务方面，公司推出了实现冰箱保湿、除菌、净化一体化保鲜的“DBD净化养鲜技术”，公司是国内首家推出“冰箱门上自动制冰技术”的家电企业。空调业务方面，公司的品牌挂机，实现了智能光线感应控制，并集成NANOE（纳米水离子）除菌技术、WIFI智能技术等行业前沿技术等等。科龙产品品质有了较大提升。

　　在研发投入上，科龙2016年投入研发费用5.73亿元，同比增长12.95%，研发投入占营业收入2.15%。你也许会对这近6亿的研发投入“无感”，到底是多还是少呢？我们做一个对比。

　　2016年，海尔电器（01169）的收入为570.94亿元，超过科龙的两倍，但研究及开发费用为5.8亿元，研发投入占印个收入比例为1.02%。

　　另外，截至6月22日收盘，海信科龙的市值为177.97亿港元，海尔电器的市值为561.4亿港元。

　　从估值上来看，海信科龙目前估值14倍PE，在家电行业中处于中等水平，低于海尔电器的18倍PE。根据目前的业绩增长速度，券商普遍估值为9倍PE，其估值具有一定吸引力。