智通决策参考1.8-1.12

　　

　　【主编观市】 　　2018年的第一周港股再度创出高点，同时成交量也明显放大。国际油价的大涨及资金面的宽松是推动恒指的主要因素。展望本周，要小心周初的调整，因为美国12月非农就业人数仅增加14.8万，远不及预期的增加19万，前值增加22.8万，平均时薪年率涨幅持稳于2.5%，不过该数据对3月加息的预期依然较高。本周重大事件就是德国联盟党(基民盟与基社盟)与社会民主党就联合组阁进行试探性谈判，观察进展情况。数据方面:美国将迎来“恐怖数据”零售销售以及备受瞩目的CPI数据，两份数据将在同一时间冲击市场。中国方面将迎来贸易数据以及CPI、PPI数据。另外数位美联储官员将发表讲话。总体看，重点观察恒指的调整能否在5日均线企稳，不破则继续走趋势，跌破小心回撤10日均线。

　　【本周金股】

　　【药明生物(02269)】药明生物在无锡扩建的全球最大使用一次性反应器的生物制药GMP生产基地全面投产，总产能达 30000升。这是药明生物乃至中国生物制药行业发展的一个重要里程碑。

　　由于生物制剂急速增长市场，药明生物具竞争性。截至2017年6月30日，该公司已与全球20大制药公司(按2016年各自的药 品销售额计算)中的12家开展合作，业务增长性显着。股价上大股东减持后，新晋主力实力强劲，股价看高一线。

　　【宏华集团(00196)】上周油价涨幅不小，就连中海油的股价都飙升了8%。今年石油相关上游企业可有更佳的自由现金流 ，及更高的资本开支，可使在岸油服企业受惠。

　　并入国企后，宏华集团出售不赚钱的海工业务，专心自己的石油设备，订单的确接了不少。2017年5月18日，宏华向中国航天科工集团公司配售16亿股，配股价为0.77港元/股，现阶段的股价只是央企的成本。中国非常规油气市场扩张以及油价回暖，宏华的业务收入将在2018年出现历史拐点，值得重点关注。

　　【个股地雷】

　　【LHN(01730)】总部设于新加坡的房地产管理及物流服务集团LHN(贤能集团)，上市一周股价就洗个大澡。最高价离发行价飙升翻2倍，后面放量大跌，这类次新股本身波动就大，企业成长性无从谈起，建议规避，勿要抄底。

　　【数据看盘】

　　港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(十二月)未平仓合约总数为148560张，未平仓净数37996张。到期日1月30日 ，未平仓合约净数比前周增加。

　　从恒生指数牛熊街货分布情况，恒生指数在30815点位置下方牛证疏远，上方熊证密集，适合主力继续杀熊。外围走好，看好恒生指数新年继续上攻历史新高。

　　【产业观察】

　　上周，商品期货大面积上涨，其中煤价也持续坚挺，反映全球宏观经济持续向好，总体表现超出市场预期，对煤炭等大宗商品价格上涨形成支撑。实际上，进入冬季耗煤旺季以来，下游煤炭消耗持续高位，而库存处于低位。数据显示，截至2018年1月5日，沿海六大电厂煤炭日耗量达到74.5万吨，整体延续高位运行态势。沿海六大电厂煤炭库存1035.3万吨，环比上月减少15.7%，整体上呈现下降态势。

　　煤炭库存制度已于今年1月1日开始实施，不少电企都有补库存的需求，但11月产量数据表明新增产能的释放低于预期，而临近春运，煤炭运力又提不上来。动力煤供给偏紧的局面或将持续，预计一季度煤价仍将维持高位水平。

　　按照2018年全国能源工作会的部署，2018年煤炭行业将在清洁高效利用、供给侧结构性改革两方面持续发力。今年煤炭行业主基调仍旧是去产能，力度可能更大。兼并重组取得重大进展，行业转型升级初见成效，煤炭行业可能在这一年迎来由量到质的变化。

　　目前煤炭板块估值处于相对低位，优质产能的扩张速度低于预期，叠加供给侧改革的推进提高煤企盈利能力，煤炭板块整体估值有望进一步提升。2017年前三季度，七大煤炭集团净利润同比上涨117.49%，四季度动力煤均价较高，煤企年报行情值得期待。

　　兖州煤业(600188) (600188,股吧)日前公布2018年电煤中长期合同签订量为3753万吨，约占公司2018年煤炭预计产量的40%左右，占比较小，在煤价高企的市场环境下，业绩更具弹性。

　　中国神华(601088) 现金流强劲且受惠于垂直式整合模式，有机构预期，母企向上市公司注入资产，有可能令公司整体煤产能增加45%。

　　【海外来风】

　　累计上周，道指与标普500指数分别升2.3%与2.6%，纳指升3.4%。交易商认为，美国股市本周升势，主要是受惠于美国在圣诞节前通过税改法例、商品价格上扬，以及蓝筹业绩，而经济数据与债券孳息率低企也有支持作用。

　　上周五较早时，美国公布12月新增非农业职位数量为14.8万个，低于市场预期的19.8万个。另美国12月供应管理协会(ISM)服务业下滑1.5个百分点至55.9%;美国11月贸易赤字扩大3.2%至505亿美元。

　　Janney Montgomery Scott首席策略师Mark Luschini指出，就业数据显示美国经济良好，且不过热，同时也不会让联储局有更快加息的理由，所以投资者不用急于沽货，反而吸引资金入市，推动股市上扬。

　　克利夫兰联储银行总裁梅斯特表示，就业数据强劲，可能同意联储局在今年加息3或4次。费城联储银行总裁哈克则预期，联储局今年只加息两次。

　　【主编感言】

　　近期恒指的强势表现应该说超出了智通的预期，主要还是全球经济复苏被越来越认可，中国的外汇储备持续增加，美国加息等多重信息都确认了这一点。国内的基建、地产也都超过之前市场的悲观预期，进入2018年，和之前不同，资金开始估值切换，充沛资金的推动功劳不可磨灭。

　　从板块的轮动上看，也是浓浓的牛市氛围，周期在经济复苏和国内政策推动下，这是其上涨的主逻辑;地产销售继续强势，2018年悲观预期也得以修正;科技股和先进制造也逐步成为共识，个股的调整虽然未到位，但依然被预期推动。所以，基于经济增速降低和结构调整的悲观逻辑很多要变化，经济弱势的思考模式需要改变。

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