【天风策略】保险社保交易分析

　　随着上市公司中报季结束，险资重仓股也披露完毕。截止二季度末，保险资金持股市值达1.07万亿，社保基金持股市值达0.23万亿，由于市场走弱，较一季度末的1.21万亿和0.24万亿均有所收缩。从持股市值占A股流通市值比重来看，保险资金占比由一季度末的2.73%下降至二季度末的2.67%；社保基金占比由一季度末的0.54%升至二季度末的0.57%。

　　保险资金行业分布上，截止二季度末，剔除金融（银行、非银，二者合计占79%）之后，持股比重最大的行业为地产（34.78%）、医药（12.77%）、食品饮料（7.25%）。环比数据看，占比提升最多的为食品饮料、公用事业、交通运输，占比降低最多的为房地产、电气设备、电子。

　　按各行业持股市值占该行业流通市值比重看，保险资金二季度增持最多的是钢铁、交运、建筑装饰；减持最多的是建材、电气设备、汽车。

　　

二季度保险资金新进重仓股更新如下：

　　

社保基金行业分布上，截止二季度末，持股比重最大的行业为银行（21.18%）、医药（14.88%）、化工（6.90%）。环比数据看，占比提升最多的为医药、化工、非银，占比降低最多的为房地产、银行、通信。 　　按各行业持股市值占该行业流通市值比重看，社保基金二季度增持最多的是休闲服务、化工、轻工制造；减持最多的是通信、房地产、家用电器。

　　

二季度社保基金新进重仓股更新如下：

　　

一周流动性评级

　　下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级

　　一周概述

　　上周逆回购净回笼，资金利率回落：上周央行无逆回购，有1700亿逆回购到期，净回笼1700亿，8月份累计逆回购净回笼500亿，7月份累计逆回购净回笼5800亿。数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于2.894%，上升0.50BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.35%/3.71%，分别变动-0.08%/0.32%；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.32%/2.63%，分别变动-0.09%/0.06%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于2.20%/2.85%/3.28%，分别变动-12.00BP/2.00BP/-16.00BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于4.08%/4.41%/4.75%，较前一周分别变动-4.72/-2.11/-1.40BP。上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于3.67%/4.14%/4.49%，较前一周分别变动-5.55/-4.34/1.07BP。上周长三角票据直贴利率收于3.35%，较前一周上升15.00BP。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为2.84%/3.37%/3.62%，较前一周分别变动-3.61/-5.15/-3.26BP。

　　IPO核发3家，基金发行份额下降：上周证监会核发3家IPO批文，募集资金不超过14亿；上上周证监会核发2家IPO批文，募集资金不超过40亿。以成立日计，上周共有3只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计4.83亿元；上上周发行份额为45.66亿元。

　　产业资本持续减持，沪深股通资金流出：上周产业资本增持26.83亿元，减持29.65亿元，净减持2.82亿元；上上周产业资本增持7.87亿元，减持18.02亿元，净减持10.15亿元。上周沪股通流入资金58.6亿，深股通流入资金41.54亿，合计流入100.14亿；上上周沪股通流入资金78.57亿，深股通流入资金37亿，合计流入115.57亿。

　　市场活跃度方面：上周融资融券余额为8,615.34亿，占A股流通市值2.24%；上上周融资融券余额为8,651.12亿，占A股流通市值2.26%。上周全A成交额1.36万亿，日均2,784.23亿，截至8月31日，融资买入额占比6.4%；上上周全A成交额1.27万亿，日均2,530.67亿，截至8月23日，融资买入额占比7.4%。

　　其他我们重点关注的指标里：截至8月31日，8月份股权融资规模1,071.24亿元，其中首发48.02亿元，增发0,912.37亿元；7月份股权融资规模1,765.23亿元，其中首发52.48亿元，增发1,627.38亿元。8月份计划上市5家（其中通过4家，取消审核1家），通过率80%；7月份计划上市9家（其中已表决9家，通过8家，未通过1家）通过率88.89%。

　　一周重要数据一览

　　说明：

　　“边际方向”代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

　　“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

详细图表及说明

　　1、资金需求/资金流出

　　1.1股权融资/并购重组

　　跟踪指标：IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

1.2限售解禁

　　跟踪指标：限售股解禁

1.3交易费用

　　跟踪指标：交易佣金和印花税

2、资金供给/资金流入

　　2.1市场交易

　　跟踪指标：新增投资者

2.2基金发行（普通股票型+部分混合型基金）

　　跟踪指标：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型）

2.3产业资本增减持

　　跟踪指标：重要股东增减持

2.4杠杆资金（两融）

　　跟踪指标：融资融券

2.5海外资金

　　跟踪指标：沪深港股通、QFII/RQFII

2.6资金流入板块分布

　　跟踪指标：资金净流入额

3、市场情绪/赚钱效应

　　3.1波动率/风险

　　跟踪指标：CBOE波动率

3.2参与度/活跃度

　　跟踪指标：换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

3.3风格指数

　　跟踪指标：申万大盘/中盘/小盘指数

3.4折溢价

　　跟踪指标：AH折溢价、大宗交易

3.5股指期货信号

　　跟踪指标：股指期货升贴水、多空单比

4、利率及汇率

　　4.1短端：货币市场

　　跟踪指标：银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

4.2中长端：国债/企业债市场

　　跟踪指标：国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

4.3外汇市场

　　跟踪指标：人民币汇率

5、货币投放与派生

　　5.1央行流动性管理

　　跟踪指标：逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

5.2基础货币及广义货币

　　跟踪指标：基础货币、广义货币

5.3货币供应渠道

　　跟踪指标：社融规模、人民币贷款、外汇占款

　　风险提示：金融监管偏紧，海外不确定性升级。

　　本文首发于微信公众号：分析师徐彪。文章内容属作者个人观点，不代表赢家财富网立场。投资者据此操作，风险请自担。