铁路板块：城轨投资也将在2019—2020年保持坚挺

　　工业机械行业- 铁路板块：板块股价大涨印证我们对铁路设备需求在2019-2020年快速增长的正面看法

　　■ 我们预计2019 - 2020年铁路投资将至少保持稳定。

　　■ 我们重申铁路设备行业的增持评级。我们认为该行业受益于铁路投资上升和铁路改革加速带来的需求增长的机会。

　　■ 【中国中车(601766)、股吧】(1766.HK)仍是我们首选的铁路设备股。我们重申对该股2019年盈利增长前景的正面看法，预计其核心铁路业务收入增速将回升，同时利润率将进一步扩张，从而推动其2019年盈利加快增长。

　　2019 - 2020年铁路投资额不低于8,000亿元人民币

　　铁路固定资产投资在2018年达到人民币8,028亿元，比最初的全年目标人民币7,320亿元高出9%。我们预计2019 - 2020年铁路固定资产投资至少不低于人民币8,000亿元。2019 - 2020年为了完成“十三五”规划目标，我们预计铁路新线投产将进一步增加。中铁总在1月2日的年度工作会议上表示， 2019年新增铁路里程将达到6,800公里，意味着同比增长45.2%。但我们认为这个目标是保守的。如果中铁总要完成其十三五计划，2019-2020年每年的新增铁路线应超过8,700公里，对比2016-2018年平均每年的新增线路长度为3,700公里。中国经济增长放缓的不确定性增加，导致中央政府需重新加大基建投资来稳经济增长。我们预计中铁总将在2019年进一步推进新的铁路项目开工。中央政府和地方政府都将铁路发展视为提高物流运输效率和减少空气污染的关键措施。

　　铁路投资上升迭加铁路改革加快，将刺激2019 - 2020年间铁路设备需求

　　在2019 - 2020年，铁路投资的重点将转移到铁路设备后周期。预计铁路新线投产增加将维持动车的需求增长。此外我们预计，在2018年完成公司制改革以后，中铁总将在2019年进一步深化业务改革。主要措施包括提高高铁运行频率和扩大货运业务，这将有助于提高中铁总盈利能力。在2019 - 2020年，铁路运营改革将推动动车组、机车和货车的需求增长。此外，盈利能力和净资产收益率的提升，将帮助中铁总将有盈利能力的铁路。另外，土地资产资源的再开发，将有助于减少中铁总的杠杆率并解决其铁路建设和设备采购的资金问题。

　　城轨投资也将在2019 - 2020年保持坚挺

　　地方政府推动城市轨道交通网络的发展，原因在于城市轨道交通1)帮助减少空气污染和交通拥堵；2)提升房产价值，考虑到新线路能够连接偏远地区与城市中心。轨道交通行业协会数据显示，2018年底城市轨道交通网络运营里程达到5,759公里，这意味着2018年新增线路超过700公里。截至2017年底，在建的城市轨道交通线路为6,246.3公里，有55个新项目启动，未来新线路总长度达1,339.5km。到2018年底，城市轨道交通线路在建里程仍超过6800公里，这将推动2019 - 2020年城市轨道交通线路投资增长不低于10%。

　　中国中车仍是我们的首选

　　铁路部门在2018年的表现优于整体市场。鉴于基建投资加速预期，市场情绪改善，铁路设备板块公司的股价自2018年7月底以来持续上涨。我们认为铁路投资将在2019 - 2020年保持坚挺。新线投产增加以及新项目加快启动，都将促使2019 - 2020年的铁路投资保持稳健。我们预计，铁路设备的投资增长将快于铁路基建投资。预计铁路设备行业不仅受益于铁路投资增加，还会受益于铁路改革的进一步深化。鉴于盈利增长前景明确，我们认为未来几个季度板块股价将继续上涨，考虑到该板块仍是2019年增长确定性较高的少数行业之一。中国中车仍是我们的板块首选。自2018年7月底以来，其股价已经上涨了30%以上。我们预计公司的核心铁路业务收入将在2019年恢复增长，盈利增长将随着利润率进一步扩大而加速。我们预计它将受惠于铁路投资增长和铁路改革加速。

　　（文章来源：银河国际）

　　（原标题：工业机械行业- 铁路板块：板块股价大涨印证我们对铁路设备需求在2019-2020年快速增长的正面看法）