中金：MSCI升A股纳入因子 料未来十年外资每年净流入2000亿至4000亿人民币

　　互联网3月4日丨MSCI上周五宣布分三阶段(今年5月、8月及11月)提高A股纳入因子从5%到20%。中金发表报告对此次决议相关的核心问题进行梳理，基于当前股价和流动性等相关信息测算，完成上述三步调整後，共有253只大盘股和168只中盘股(其中包括了12只创业板大盘股和17只创业板中盘股)被纳入到MSCI指数体系中。数量上，医药、证券、电子纳入标的较多。权重上，银行、食品饮料、医药占比较大。大盘、中盘均被纳入后，MSCI指数体系中的A股对整体A股市场的覆盖率进一步提升。

　　该行估算，MSCI新兴市场指数中A股的权重在2019年6月、2019年9月及2019年12月，将从当前的0.7%提升至1.5%、2.2%、3.4%。三步累计增量资金规模约为800亿美元。年初至今海外资金通过沪深港通累计流入已达1,241亿人民币，背後受周期性因素(中美货币政策均边际宽松)及结构性因素(A股逐步国际化、MSCI提高纳入比例的预期)等驱动。随着A股市场快速反弹，部分板块估值修复，过去三周沪深港通北向资金流入速率小幅放缓。但该行认为，中长期针对外资配置中国市场的规模，与中国经济、市场规模不相匹配的系统性修正是外资持续流入中国的根本动力。该行估算未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在2,000亿至4,000亿人民左右。

　　中金表示，20%的纳入因子意味着绝大部分海外投资人很难再对A股这一资产类别「视而不见」。海外资金的大幅流入也必然会推动监管在A股市场制度、公司治理、对外开放等诸多方面做出能力，以顺应A股国际化的要求。MSCI表示未来A股纳入因子在20%基础上进一步上调，应以中国当局成功解决一系列市场准入问题为前提，包括对套期保值和衍生品工具的管制、互联互通的假期安排，等等。

　　另外，随着外资A股参与率的提升，A股投资行为也在越来越朝着「基於基本面的投资」方向转变，外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%，而成为A股最大的一类机构投资者，从而对A股越来越机构化起到示范作用。