艾德证券期货：下试考验月线支持，短期操作需谨慎

　　大市评述：

　　外围美股持续回落，港股也跟随出现了明显的下滑，恒指周三低开72点，随后跌幅进一步扩大至逾260点，曾低见28,772点，下试10天线（约28,848点）。恒指全日跌258点或0.9%，收报28,779点；国指全日跌131点或1.1%，收11,460点。大市全日成交额1,083.5亿元。沪港通及深港通南下交易各录净流入22.02亿及5.71亿人民币。

　　市场普遍下跌，腾讯（00700）结束四连升，下跌近2%领跌。中资金融股集体走软，【中国人寿(601628)、股吧】（02628）发行最多350亿人民币资本补充债获得中国人民银行批准，但全日股价下跌4.3%。其他金融股平均跌幅介于1%-4%。

　　热点方面，下跌的板块较多，华为反击控告美国政府禁用公司设备违反宪法，刺激本港手机股全面回落，【中兴通讯(000063)、股吧】（00763）急挫8.5%。舜宇光学（02382）及瑞声科技（02018）分别下跌5.6%及3.9%。另外，汽车板块也整体急挫，吉利汽车（00175）2月销售减少24%，首两个月仅达到全年销量目标16%，股价受压下跌7.7%，同业汽车股平均跌幅达到4%。

　　本周港股走势相比A股要弱许多，周初开始就已经有资金在出逃，而周四虽然指数跌幅不大，但个股的波幅却比较惊人，也引发了不少恐慌盘的出逃。指数失守高位平台，虽然在十日线附近触及，但还需要考验此位置的支持力度，如若失守，则要下试月线28,500点水平。另外，指数已经跌破了上升通道，市场的心里压力开始加大，短期即使指数不急挫，选择高位震荡，个股也会开始明显的分化。

　　个股点评：

　　申洲国际（02313）：产能扩张需求稳定，成长确定性持续

　　申洲国际集团控股有限公司是一家投资控股公司，主要从事生产及销售针织品业务。该公司生产三类产品，包括运动产品、休闲服及内衣。主要的具体产品包括夹克、背心、短裤、长裤、上衣、T恤、裙装及内衣。该公司通过其子公司还在香港从事进出口商品业务。

　　重点客户表现抢眼，支持业绩提升：公司客户结构稳定，前四大客户（耐克、阿迪达斯、优衣库和彪马）合计约占总收入的80%。耐克在2018年9月-11月期间的销售额增长了14%，其中大中华区的汇率中性销售额增长达31%。阿迪达斯2018年三季度的汇率中性全球收入增长10%，大中华区收入增长26%。虽然优衣库母公司迅销公司受到暖冬的负面影响，但预计这不会影响到申洲的订单，新建的安庆工厂将重点满足优衣库的需求。

　　产能持续扩张，外海扩张顺利：随着公司在越南、柬埔寨产能占比的提升，公司的净利润率、人均净利润等指标均近年来逐年改善。申洲计划2019年下半年在越南增加5,000 名工人（目前当地工人总数超过11,000人），与前几年相比增长速度较慢。公司将更加重视通过持续的自动化来提高工人效率。公司正在安徽省安庆市建设一间新的服装厂，一期工厂有望在2019年下半年贡献1,500名工人的产能，未来二期有望贡献另外1,500名工人的产能。预计公司2018年、2019年、2020年年均产量增长在10-15%之间，其中每年增速分别接近15%、10%、15%。新成衣产能逐步释放不仅推动公司稳健快速的增长，同时使海内外布局更加均衡。

　　行业整合，增强申洲竞争力：经过近十年高度市场化竞争，优质龙头企业逐步集中但市占率仍不到1%，未来整合将长期持续。同时公司也将受益于品牌商采购集中的提升。耐克的供应商已从2013年的580家减少至17年的452家；阿迪达斯的供应商数量也从2013年开始连续四个年度减少，仅剩296家。预计品牌商订单向头部供应商集中的趋势仍将继续。

　　风险：1、原材料价格上涨；2、汇率波动超出预期；3、国际贸易摩擦加大。

　　作者：艾德证券期货研究部