港交所严打炒壳 逾千家“壳股”将受影响

　　本报见习记者刘伟杰

　　7月26日，香港交易所发布公告称，将正式修订《上市规则》关于借壳上市等规定，新规于2019年10月1日正式生效。有业内人士称，未来“壳”交易将变得更难，逾千家“壳股”将受影响。

　　香港交易所上市主管戴林瀚表示，本次修订进一步加强《上市规则》有关反收购行动的规定及持续上市准则，有助交易所应对市场上层出不穷的借壳上市手法，提升对壳股活动的监管。因此，修订对整个市场是一大进步，而又不会限制上市发行人进行正当的业务活动、业务扩充或多元发展。

　　“本次修订正式落地，将大为收紧港股借壳上市的判定标准，加强港股退市执行力度，并极大打击港股壳的资本运作能力。由于港股资金面活跃，市场估值提升较高，吸引了众多国内公司赴港上市，包括内地多家互联网独角兽公司。不过，这也使得多年来港股借壳上市盛行，不少在A股市场上市遇挫的企业萌生了在港股买壳的念头。”前海开源首席经济学家杨德龙7月28日对记者表示。

　　苏宁金融研究院高级研究员顾慧君7月28日在接受记者采访时表示，近年来，虽然香港主板尤其是创业板的上市门槛有所放松，但达到上市条件还是存在一定难度，这造成了香港主板和创业板的“壳”具备较大价值，国内一些公司正是通过借壳才得以快速实现赴港上市。

　　有业内人士表示，截至目前，港股有1480只股票市值低于10亿港元，在港股中占比高达62%。这类小市值公司，主营业务对投资者没有吸引力，市场成交不活跃，普遍被认为是“壳股”。

　　另外，港交所7月26日所发布《咨询总结》表示，近年来港股借壳上市盛行，投机炒壳行为已成为市场操控及内幕交易的温床。一方面，投资者买入上市发行人控制权以取得其上市地位，达到借壳上市目的；另一方面，上市发行人本身业务能力一般，而且常年亏损，于是出售相关业务卖壳。

　　值得一提的是，在关于借壳上市的修订中，港交所对“反收购”进行了重新定义，包括交易规模、目标资产质量、发行人业务性质及规模、主营业务出现根本转变、控制权或实际控制权变动，以及一连串的交易及/或安排。

　　同时，港交所禁止通过以下方式进行借壳上市，包括大规模发行证券换取现金，当中牵涉到又或会导致发行人控制权或实际控制权转变，而所得资金将用作收购及/或开展规模预计远较发行人现有主营业务庞大的新业务等。

　　此外，《上市规则》条文修订中还规定，发行人不得在控制权变动之时，或其后36个月内建议将其全部或大部分原有业务出售或作实物配发。港交所亦可限制发行人不得在实际控制权转手之时，或其后36个月内进行有关出售或作实物配发。

　　在顾慧君看来，为了应对借壳并提升对“壳股”的监管，港交所对借壳方式和壳公司发行人的相关资产处置行为进行了限制。上述修订对内地企业通过借壳赴港上市或产生以下影响：一是潜在壳资源减少；二是因借壳方式有所限制会增加借壳成本；三是因发行人处置资产时限要求拉长，导致整个借壳交易时间拉长，从而使得交易的不确定性增加。