花旗：敏华控股产能增速高于预期 给予目标价6.8港元

　　花旗发表报告表示，予敏华控股（01999）目标价6.8港元。

　　该行表示，我们和该公司主席黄先生参观了敏华在越南的沙发工厂，敏华的增长速度比预期的要快，目前可以覆盖60-70%的美国销售额，这比预期要提前了一个季度。与九月的月交货量500-600箱相比，十月越南工厂的交货量已经达到了2200箱，同时工人们的工资也比附近其他工厂的高。该公司的管理层表示越南的新劳动法规对敏华的影响不大，因为敏华一向遵守相关规定。由于效率低下以及货币贬值，在越南的平均制造成本高于中国，达到3-5%。敏华提高了在美国市场的销售价格5%以抵消消极的影响。

　　该行认为，敏华在中国线上市场份额保持高位，其在双11在线销售额超过6.1亿元人民币，同比增长超过70%。该公司管理层表示，敏华已经占领中国60-70%的线上市场，60%的线下市场，近期在中国市场的目标是进一步扩大市场份额。因此敏华将会继续促进线上促销活动和线下零售市场网络的建设。

　　此外，敏华掌握的核心技术也有利于节省成本，提升竞争力。敏华已经掌握了电动机、电力控制系统和金属配件的技术，这些以前需要花费高额成本从美国进口。因此，敏华跟其他一些小型的对手比就更具竞争力，应该进一步加速巩固市场。管理层表示希望皮革价格明年能继续保持在低位。