恒生指数上涨0.15% 青岛银行大跌超13%

　　　　今日早盘，恒生指数高开低走，午后恒指窄幅震荡。截至收盘，恒指涨0.15%，报27884.21点；国企指数涨0.54%；红筹指数涨0.5%。

　　【青岛银行(002948)、股吧】直线跳水大跌13.09%，报价5.91港元，目前市值286亿港元。根据市场数据，在11点31分有一单4.95万的卖出盘，成交6.08港元，青岛银行股价直线下跌。

　　小米股价低开低走，收盘跌1.69%。晨兴资本再度出售2.4亿股小米股份，成交均价为9.41港元。本次交易晨兴将兑现22.584亿港元。在交易完成后，晨兴资本对小米的持股比例由11.81%变为10.43%，持股数额为18.2亿股。

　　　　嘉实资本王永伟：港股估值处于历史低位

　　王永伟认为，此次周期与以往不同，伴随着高杠杆和低利率。从更长周期的视角来看，目前的债务率处于史上最高，而利率处于史上最低。

　　2019年以来，全球负利率的国家和金融产品越来越多，欧元区、日本等主要经济体出现大规模负利率债券。对此，王永伟认为负利率的蔓延主要是因为缺乏生产要素端的革命性变革，全要素生产率暂未见到大幅提升，因而宽松货币政策向实体经济的传导效果有限，流动性宽裕。

　　王永伟表示，利率的快速下行是2019年全球市场和资产价格运行的主线，避险资产和保值性资产领跑，更是推动股市上行。未来一年，经济将延续低增长，市场将持续低利率，但各国的政策刺激作用有待证实，全球资金配置难度增加。

　　对于美债市场，王永伟表示，从实际利率来看，美国经济周期自然下行的趋势难以扭转，实体回报率下降预示着实际利率难以明显抬升，还可能进一步下降。长端利率在2020年难以大幅上行，在避险情绪消减和实际利率下行共同作用下可能保持震荡。对于欧洲和日本债券市场，王永伟认为，经济增长放缓短期内难以逆转，尽管财政政策可能加码，但2020年经济衰退依旧的背景下，欧洲和日本债券利率仍将待续下行或维持低位徘徊。

　　王永伟表示，相对欧洲而言，更看好美国权益市场。具体原因包括以下几个方面：美国权益市场盈利能力依然较好，红利率较高；美国的经济增长更好；金融环境方面，美国也相对更好，美联储的货币政策效果更好。

　　但同时，王永伟认为，美股2020年吸收外来资金的能力相比过去的几年将有所下降，全球资金有望再配置新兴市场，发展中国家的权益市场具有源于经济增长与盈利增长的相对优势。王永伟还强调，2019年港股震荡筑底，现在估值处于历史低位，估值水平仅10倍；横向比较来看，港股估值也处于全球最低水平。“港股正处于价值洼地。”

　　国信证券：港股仍具估值优势战略配置沪港深基金

　　国信证券在《2020年港股投资策略》中基于港股估值和港股盈利预测等分析指出，港股2020年将进入全面牛市；海通证券在《价值洼地——2020年港股投资策略》中指出，对于港股战略乐观，等待盈利回升和不确定因素明朗；汇添富港股通专注成长基金经理表示：“美联储在年内第二次降息，相信中国香港市场将受益于较为宽松的流动性，恒生指数在10倍市盈率与接近4%的股息率的水平已经开始体现价值，现在是较好的布局时点。”

　　具体来看，现港股估值优势仍在，使用市场常用估值指标市盈率(PE)和市净率(PB)来看，截至上周五恒生指数PE(TTM)为9.97倍，PB(LF)为1.06倍，而近十年恒生指数PE(TTM)均值为10.71倍，PB(LF)均值为1.36倍，估值仍在近十年均值下方。与全球市场主要股指对比来看，恒生指数估值亦处于估值洼地，美国标普500PE(TTM)为23.58，沪深300指数为12.01，恒生指数处于偏低位置。再看恒生A-H股溢价指数，该指数追踪在两地同时上市的股票(内地称为A股，香港称为H股)的价格差异，该指数越高，代表A股相对H股越贵，即溢价越高。年初以来价差扩大，A-H股溢价指数上涨8.61%，现存溢价个股仍占比较高。从资金流向来看，南向资金连续23天净流入。展望后市，港股是否持续改善还受到企业盈利面、政策面及海外因素影响，但中长期从估值角度来看，港股可作为战略配置，投资者可从整体资产配置分散风险角度适量布局沪港深基金。

　　低估值造就私有化最多年份

　　谈及今年港股私有化现象频繁的原因，不少业内人士认为主要原因在于今年港股估值过低。

　　“私有化多主要是今年港股估值低，实在太便宜了！”上海某公募基金沪港深基金经理对记者表示，今年港股市场MSCI净流出，外资把估值“往死里杀”，加上香港内部因素，今年的港股市场情况远不如A股。

　　截至12月17日恒生指数全年涨幅为7.73%，如果不算入12月的连日大涨，港股前11个月涨幅仅有2%。目前恒指市盈率为10倍，市净率为1.07倍，仍然属于全球“价值洼地”。

　　在全球主要股指的对比中，港股今年的表现几乎是全球倒数。今年以来，创业板指累计上涨44.07%，沪深300上涨34.25%，纳斯达克上涨31.64%，英国、法国、德国、日本等主要股指涨幅也都超过20%。

　　中金公司研报也指出，股票流动性有限、估值与股价低迷是私有化的动因之一。几乎所有选择私有化的公司都提到了这一原因，股价长期低迷会抑制公司在资本市场融资的能力，也会对投资者情绪产生负面影响，无法达到公司上市之初的目的。

　　此外，中金公司认为港股上市公司选择私有化还有其他几个常见理由：一是公司出于长期发展或战略规划的考虑，需要避免短期股价波动对公司经营选择可能造成的影响。

　　二是避免同业竞争。中外运航运、华能新能源在私有化公告中均提到，避免同业竞争是公司选择私有化的原因之一。

　　三是节省成本。由于维护在联交所的上市地位需要公司支付一定的费用，而当公司股价表现低迷时，就有可能选择私有化来节省这一不必要的开支。

　　（文章来源：东方财富研究中心）