煜盛文化过港交所聆讯 大部分收入来自有限数目节目

　　2月3日，联交所最新资料显示，煜盛文化集团已通过港交所上市聆交银国际和海通国际为其联席保荐人。

　　煜盛文化集团是中国快速增独立综艺节目制作商。根据弗若斯特沙利文报告，按2018年收入计，该公司在中国独立综艺节目制作商当中排名第八，在中国的综艺节目市场占有0.6%的份额（最大份额并不超过3%），公司于2017年至2018年的综艺节目收入增长率为20大行业参与者中最高者之一。

　　业务状况

　　招股书显示，煜盛文化集团是一家视频节目制作商，为媒体平台（包括电视媒体平台及网络视频平台）研发、营销、制作及发行视频内容（如综艺节目及连续剧）。公司业务模式侧重于内容研发及市场推广两点。公司经营规范高效的内容研发流程，连同重点产品线及自有知识产权，从而制作配合企业赞助商和媒体平台的需求的节目。

　　于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，该公司所有电视节目均于中国领先电视媒体平台（包括江苏卫视、安徽卫视及深圳卫视）播出，同期，也在爱奇艺播放网络节目。其企业赞助商包括联合利华（UL.US）、比亚迪(002594,股吧)（01211）及格力电器(000651,股吧)等知名品牌。

　　煜盛文化的首套节目《谁是你的菜》在首次播出后仅五个星期就跃居该时段收视首位，且已连播三年。长寿综艺节目《你好！面试官》自2017年以来播放未止，公司正就2020年新季度的发布进行磋商。《嗨！唱起来》第一季成功后，已就第二季（将于2019年播出）订立正式合约，并正就第三季（将于2020年播放）进行磋商。

　　公司建立了强大节目储备，于往绩记录期间后播放六套节目，并预期于2020年播出18套节目，估计总成本为人民币17.06亿元。于往绩记录期间，公司主要集中电视综艺节目。除电视综艺节目外，也正在快速使其节目储备在格式（如电视连续剧）和媒体（如网络电影及连续剧以及短视频）上变得多元化。于往绩记录期间，大部分收入来自有限数目的节目。

　　公司客户通常包括（i）委聘制作及发行节目的电视媒体平台和媒体平台；（ii）代表企业赞助商寻求通过产品植入广告或电视广告来宣传其产品和服务的广告公司。

　　行业状况

　　中国视频内容行业主要特点包括：

　　视频内容市场持续增长。视频内容市场稳定增长，以视频内容节目所产生的总收入计，由2014年人民币1，245亿元增长至2018年人民币2，419亿元，复合年增长率18.1%。预期市场到2023年会达到人民币541.7亿元，2019年至2023年按复合年增长率17.5%增长。

　　市场分散且竞争激烈。此行业高度分散，超过18，000间公司获准营运。中国二十大独立综艺节目制作商于2018年合共占12.2%的市场份额，其中最大的营运商占有不超过3%。争取数目有限的时段的竞争非常激烈。

　　财务状况

　　公司业务于2016年、2017年及2018年录得明显而快速的增长。于往绩记录期间，大部分收入来自有限数目的节目。于2016年、2017年及2018年，我们分别自两套、四套及叁套节目产生收入。收入由2016年人民币1.278亿元上升至2017年人民币1.604亿元及至2018年人民币2.829亿元，或复合年增长率为48.8%。年度溢利由2016年人民币1386.4万元上升至2017年人民币5621.2万元及至2018年人民币8625.8万元，或复合年增长率148.7%。

　　截至2019年8月31日止八个月，来自企业赞助商的收入与2018年同期相比有所减少。于截至2019年8月31日止八个月，绝大多数来自企业赞助商的收入与《你好！面试官》有关。

　　该公司在往绩记录期间各期间播放几套节目，因此，各期间整体毛利及毛利率极受到期内播放节目组合所影响。基于2016年、2017年及2018年及截至2019年8月31日止八个月，流动资产大幅增加，主要由于贸易应收款项增加及版权增加。

　　公司架构

　　煜盛文化集团通过其位于中国的中国营运实体进行广播电视节目制作及发行业务。根据适用的中国法律及法规，外国投资者被禁止于中国持有进行广播电视节目制作及发行业务的实体的股权。因此，公司订立合约安排，透过该合约安排，能够控制中国营运实体及从中取得经济利益，并将其经营业绩与集团的经营业绩合并。

　　风险因素

　　（i）收入通常根据节目决定，其性质属非常规，而未能取得新合约可能对财务表现造成重大影响；（ii）客户未能或延迟支付款项；（iii）储备节目的资料未必准确或反映未来的经营业绩；（iv）电视综艺节目收视下跌，将影响收入及盈利能力；（v）于往绩记录期间，从数目有限的节目获取绝大部分收入；（vi）未必能够成功实施策略或者实现业务目标；（vii）中国政府广泛监管视频内容市场，须受基于营运的视频内容的法律、法规和政府行动的限制；（viii）业务依赖数量有限的主要客户；及（ix）过往经营业未必为未来营利的指标。