交银国际:中国财险目标价9.5港元 维持买入评级
摘要: 中国财险公司2019年归母净利润同比增长56.8%,符合我们预期。税前利润同比基本持平,承保利润同比下降40%,低于预期。分红率同比提升3个百分点至42%。车险增速进一步放缓,非车险占比显着上升。车险
中国财险公司2019年归母净利润同比增长56.8%,符合我们预期。税前利润同比基本持平,承保利润同比下降40%,低于预期。分红率同比提升3个百分点至42%。
车险增速进一步放缓,非车险占比显着上升。车险综合成本率显着改善,直销直控渠道占比上升;信用保证险出现较大承保亏损。投资收益率仍较为稳定。
由于新车增速放缓,车险综合改革推进,以及行业监管趋严,我们预计车险增长维持低速;非车险仍将保持较快增速,但风险控制能力需提升。预计20年信用保证险承保亏损有望收窄,整体综合成本率有望较19年改善。基于1.05倍20年市净率,将目标价从10.50港元下调至9.50港元。维持买入。
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