信也科技：刚甩开“P2P”标签，Q1净利润便同比下滑40.21%

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　　2020年Q1净营收增长40%的基础上，净利润录得超40%下跌，前身拍拍贷的信也科技集团（FINV.US）上市以来持续下跌的股价，依旧深陷谷底不见起色。

　　了解到，不久前信也科技集团公布了2020年第一季度业绩，在公司净营收同比增长40.8%至21.063亿元人民币（单位下同）的同时，营业利润却是同比减少42.7%至4.558亿元，最终录得净利润为4.204亿元人民币，同比下滑40.21%。

　　二级市场方面，公司自2017末上市不久就创出超40亿美元巅峰市值之后股价一路下行，至今累计最大跌幅逼近90%，目前公司股价在1.5美元附近的底部徘徊，市值仅剩4亿多美元。

　　就目前而言，2019年末宣布与“P2P”撇清关系的信也科技，并交出还不错的经营业绩让市场预期有所改善，但是Q1业绩表现的不如意，却是让公司在股价摸底阶段再呆上一段时间了。

　　行情来源：WIND资讯

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　　2019年转型中收获成果

　　2019年正式停止“P2P”业务的信也科技，在同步推动业务转型。了解到，近年来正处于网贷行业出清的大背景下，上市P2P平台也陆续向全面对接机构资金转型。

　　成立于2007年6月的拍拍贷，国内第一家由工商部门特批，获得“金融信息服务”经营范围许可，得到政府认可的互联网金融平台。不过在2019年10月，公司就停止了新增对接个人资金；11月，拍拍贷正式更名为信也科技，在纽交所的代码由“PPDF”改为“FINV”。

　　而从资金结构变化中，也能看到公司转型已经达到一定程度了。数据显示2018年，信也科技撮合机构资金89亿元相比于526亿元的个人资金而言有巨大差距，仅占总比重的14.5%；2019年撮合机构资金已达到510亿元，占比高达62%，个人资金总额则降至312亿元。

　　2019年底，个人投资者数量由2018年的24.9万人降至16万人，同时机构出资的贷款余额为240亿元，相比于52亿元的个人投资者投资的贷款余额而言，机构也已经成为主要资金来源。公司2019年底的合作金融机构已经有30多个，包括商业银行，消费金融公司、信托管理公司，还有小部分的贷款资金来源于第三方线上借贷信息中介。

　　业务转型的同时，信也科技业务的全面增长实现了营收规模大幅提升。了解到，得益于贷款来源数量增加、递延交易费用的滚动影响以及合并信托未偿贷款余额增加，公司贷款便利化服务费由2018年的29.19亿元增至33.11亿元，同比增幅13.4%，后便利服务费同比增长30.1%至12亿元，净利息收入更是同比增长3.32倍至11.07亿元，最终实现公司营收总规模同比大幅增长31.2%至59.63亿元。

　　不过费用端的增加叠加非经营性收入大幅下滑，使得信也科技2019年净利润还是录得小幅下滑。了解到，由于集合信托数量的增加和撮合贷款规模的增长，信也科技在2019年应收贷款准备金增长了55.4%至3亿元，应收款准备金增长了145.5%至2.6亿元；再加上从质量保证金获得的收益有去年同期的5.11亿元降至9840.5万元，金融担保衍生品公允价值变化由去年的2.72亿元收入转为5628.7万元支出，最终使得公司2019年净利润同比减少3.8%至23.75亿元。

　　转型同时能获得这一业绩使得市场预期略有改观，公司股价也在2020年3月18日打出历史股价最低点后，跟随大盘回升出现了一波30个交易日45%累计涨幅的行情，不过5月开始公司再一次与大盘走势分道扬镳，之后公布的Q1业绩或给出了答案。

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　　2020Q1又被打回谷底

　　2020Q1营收大涨40%多是因为会计准则计算变动，真实营收是较大程度下滑的。了解到，在Q1财报中公司管理层明确表示，面对公共卫生事件和全球经济下滑影响下的市场，公司已经及早采取行动控制信用风险，主动减少了平台上发放的贷款，导致公司第一季度130.54亿元的贷款发放量，比2019年第四季度环比下降了23%，较2019年同期下降31.6%。用户数中单一借款成交人数约为160万，也较2019年同期大幅下降51.1%。

　　财务数据方面，公司因贷款发放量下降，平均交易费率下降，使得贷款便利服务费同比大幅下滑60.1%至3.75亿元；因受递延交易费的影响，贷后服务费也同比下滑40.7%至1.83亿元；由于信托的未偿贷款余额增加导致利息收入的增加，净利息同比增长84.7%至3.15亿元，其它收入录得7%的小幅增长至8383.5万元。

　　至此，公司Q1营收原本是大幅下滑的，不过采用ASC（美国会计准则汇编）326后， 公司多出一项11.5亿元的营收项目，直接将公司营收总规模推至21.06亿元，实现40.8%的同比增长。

　　然而利润数据的大幅下跌，则是暴露了公司经营的窘境。了解到，在原业务大幅下滑的同时，公司不仅原本多项业务费用仅是小幅下滑，营收贷款拨备还由2019年同期的3723万元大幅增至2.96亿元，再加上多出来7.97亿元的质量保证信用损失费用，公司最终录得净利润为4.2亿元，较去年同期下滑40.21%，即使按非美国通用会计准则计算的营业利润也仅为4.64亿元，录得42.5%的同比大幅下滑。

　　除此之外，公司2020年一季度所有未偿还贷款的拖欠率中，大部分时间段拖欠率都创出了上市以来的最高水平，再加上经营活动现金流也由去年同期净流入4.75亿元转为净流出5.83亿元，在手现金及等价物较期初的60.11亿元大幅减少12.72亿元至47.39亿元，市场对信也科技刚刚建立起的那点信心又消失了。

　　综上而言，刚刚于P2P出清转型中让人看到一丝希望的信也科技，目前再次面临经营环境的大幅恶化，未来如不能用业绩证明自己有改善动力，公司或将较长时间处于股价寻底阶段。

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