疫苗研发再传喜讯 恒指上试7月份高位

　　宏观及行业

　　疫苗研发再传喜恒指上试7月份高位。港股昨天反弹，结束连跌三天走势。恒指早段最多升237点，收市升225点或0.86%，汇丰(5 HK)与友邦(1299 HK)领涨，分别升4.2%和3.2%。大市成交1,453亿港元。将成为恒指成份股的美团(3690 HK)、安踏体育(2020 HK)及百威亚太(1876 HK)涨4.1%-6.4%。昨夜美股上涨，受疫苗研发好消息和企业并购推升，道指升1.6%创新高，纳指升0.8%。美国生物科技公司Moderna研发的疫苗在第3期研究结中效用率达94.5%，是继上周辉瑞之疫苗后另一好消息，令投资者憧憬受控及经济复苏。旅游和航空等股份急升。估计港股今天将随美股上升，其中对经济表现较敏感的周期性行业有望跑赢，包括金融、房地产、航空、资源、零售等，短期内有机会带动恒指突破近一周阻力26,500，上试7月初高位26,783。

　　中国10月份经济受国庆长假期消费支持。国家统计局公布10月份经济数据：全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；社会消费品零售总额增长4.3%；1-10月固定资产投资同比增长1.8%，增速比前三季度加快1.0个百分点。我们认为，10月份经济表现受几项因素支持：1) 国庆假期之消费；2) 需求持续复苏，推动制造业产出和投资；3) 房地产投资加快。随着需求之复苏步伐逐渐追上供给，我们估计四季度经济表现将继续环比改善。

　　10月份规模以上工业增加值同比+6.9%

　　　　10月份社会消费品零售总额同比+4.3%

　　　　1-10月份固定资产投资同比+1.8%

　　　　资料来源：国家统计局、Wind、招银国际证券

　　10月份基础设施固投同比+7.3%

　　　　资料来源：国家统计局、招银国际证券

　　中国10月份电商增长加快，长线增长前景佳。根据国家统计局，中国10月份商品网上零售销售额同比增长23.6%，较9月份之11%增速显着加快，胜市场预期。电商渗透率上升至23.7%。我们重申看好电商之长期增长，受惠疫情后之结构性机遇、低线城市渗透率上升和直播带动。

　　中国10月份商品网上零售额增速加快

　　　　资料来源：国家统计局、招银国际证券

　　电商渗透率上升

　　　　资料来源：国家统计局、招银国际证券

　　个股速评

　　京东季绩胜预期，利润率扩张带动。京东集团(9618 HK / JD US，未评级)昨夜公布第三季业绩，收入同比增加29.2%，较市场预期高2%，非公认会计准则纯利增80%，较市场预期高32%，主要因产品组合变动令毛利率胜预期。第三季环比净增加逾2,400万用户，80%新用户来自低线城市。过去12月之年活跃用户4.42亿，净增超过1亿，是过去三年增长最快的一年。展望第四季，管理层指 “双十一” 业绩超内部期望，用户从线下转线上的趋势持续，会注重获客和加强互动；今年季节性强，但是用户被线上平台教育程度高，提升收入；利润方面，JD零售、物流业务潜力展现；会对前三季度的利润进行再投资，在长期提升市占率。