东方证券：安踏体育重申买入评级 目标价141港元

　　东方证券研究报告称，重申安踏体育（02020）“买入”评级，目标价141港元。

　　报告称，安踏体育出售Amer Sports 旗下非核心品牌Precor资产（包括Precor股份及知识产权），总现金代价为4.2亿美元（约相当于32.686亿港币）。东方证券预计，此次出售将回笼3.6亿美元资金，并且实现2，000万美元收益。

　　东方证券认为，一方面，通过出售Precor， 安踏将更专注Amer核心鞋服品牌以及直面消费者（DTC）战略。Precor的产品以跑步机等健身器材为主，业务相对独立，现有的分销渠道也难以与安踏集团产生协同，出售Precor后，安踏能将更多资源和精力集中在核心品牌以及DTC战略上。

　　另一方面，此次出售将缓解现金流压力，同时改善公司合营利润率。由于欧美疫情有所反复，Amer Sports 下半年经营仍然面临压力，回笼的3.6亿美元资金将改善现金流，为Amer未来的发展机会做好准备。此外，Precor的息税前利润率多年来维持在3%左右，低于Amer Sports集团水平，同时也低于合营公司贷款利率，因此出售后将提升合营公司利润率。

　　东吴证券称，仍看好Amer Sports中长期的发展。公司三大核心品牌在全球运动户外领域均属于稀缺资源，三季度Amer在中国区的流水同比增长接近20%，证明在国内收购整合后的正面效应开始体现，中长期值得期待。

　　东吴证券预计，公司2020-2022年每股收益分别为1.94元、2.77元和3.46元，参考可比公司股指，给予公司2021年43倍的PE，对应目标价141港元（119.1 人民币），维持“买入”评级。