安信国际：安踏体育维持买入评级 目标价升至201港元

　　安信国际发布研究报告称，在棉花事件和双奥的背景下，持续看好中国体育行业未来的发展，国产运动品牌将会随着行业发展而快速增长，安踏体育（02020）作为龙头企业以及冬奥会官方合作伙伴，将优先受益于行业增长红利。综合考虑，预计2021-23年EPS为2.94/3.75/4.6元，予2022年45倍PE，目标价调高至201港元，较现价有15.9%的上升空间，维持“买入”评级。

　　报告中称，公司近日发布盈利预喜公告，预计2021上半年集团整体收入同比增长不少于50%，预计净利润（不包括合营公司亏损）同比增长不少于65%，净利润（包括合营公司亏损）同比增长不少于110%。上半年业绩亮眼的主要原因是：1）各品牌零售折扣有所减少使得毛利率提升；2）FILA和其他子品牌的业务规模扩张快速，带动经营效率提升；3）Amer的亏损减少。整体表现超出市场预期。

　　该行表示，棉花事件刺激主品牌销售，新代言人王一博带货能力强大。3月底的棉花事件一定程度上拉动了国产品牌短期内的销售，同时安踏主品牌官宣了新代言人顶流明星王一博，有效带动了主品牌大货的销量，并使得主品牌得以覆盖更多的年轻消费群体，因此主品牌4月及5月的流水增长强劲，零售折扣也恢复到接近历史最好水平（7.5折以上至接近8折）。此外，主品牌DTC计划也在有条不紊的进行中，预计将会有助于运营效率的提升和更精细化的管理。鉴于上半年主品牌的优异表现，公司将全年流水增长预期从15%-20%上调至20%+。除主品牌外，FILA及其他品牌同样延续了高速增长的态势，预计全年增长依旧强劲。

　　报告提到，Amer运营持续改善，亏损减少增强信心虽然在海外疫情蔓延的影响下，Amer旗下的品牌在海外的进程有所受阻，但在中国区的业务开展良好，核心品牌在核心区域的开店计划稳步进行，核心品牌中尤其是始祖鸟表现亮眼。上半年Amer的亏损大幅收窄，预计全年表现同比会有较明显的好转。