华兴证券：安踏体育重申买入评级 目标价131.29港元

　　华兴证券研究报告称，因公司剥离非核心资产，聚焦核心品牌发展，维持安踏体育（02020）“买入”评级，目标价131.29港元。

　　报告指出，公司剥离非核心资产，Amer Sports进一步聚焦核心品牌的发展基于以下三个方面：一，安踏体育拟以32.7亿港元将Amer Sports旗下的健身器品牌Precor的全部资产出售至美国健身器材制造商Peloton，预计Amer Sports将因此获得净现金28.0亿港元与一次性损益8，200万港元；二，本次交易将进一步改善Amer Sports的现金流状况，有助于其加快3大核心品牌（始祖鸟、所罗门与威尔逊）直营大店的建设与鞋服产品线的开拓；三，考虑到Precor 品牌的息税前利润（EBIT）利润率（~3%）远低于Amer Sports整体的7.8%，预计盈利能力将进一步加强，或成推动公司股价上涨的催化剂。

　　此外，安踏体育旗下各品牌改善有望持续：一，安踏品牌，预计未来至2025年营业利润率将逐步上升至24%；二，FILA品牌，有望在2021年继续保持中双位数的增长；三，其他品牌，预计2020年四季度整体流水实现中单位数的增长，逐季改善趋势有望延续。

　　华兴证券预计，维持2020与2022年盈利预测不变，安踏体育2020/21/22年归母净利润分别为52.1/74.8/91.5亿元，分别同比-2.4%/+43.5%/+22.4%，对应 EPS 分别为 1.93/2.77/3.39 元。