中金：千亿资金南下 可沿四大主线布局港股

　　年初至今（截止至2021年1月19日）大陆资金持续通过沪港通流入港股，年初至今净流入规模已经超过1500亿元人民币。

　　中金研报指出，未来考虑到保险、私募以及其他类机构投资者的资金流入潜力，且大陆投资者对港股了解已经大幅提升，估计在港股估值保持吸引力的前提下，南下资金近年年均流入潜力可能维持在5000-6000亿元的高位。中长期来看，大陆机构投资者在A股和港股之间的持仓比例可能会与两边的流通市值比例大致相匹配。

　　当前支持港股的四大投资逻辑：1）增长：中国增长仍在复苏，2021年盈利维持高增长，我们自上而下估计香港中资股2021年将实现15-20%的盈利增长，港股市场相对更看重盈利；2）估值：香港市场估值依然比A股具备估值优势，A/H上市公司的港股折价依然高达~37%，同类行业的对比也显示多数行业港股比a股估值要低；3）流动性：港股更受国际流动性影响，当前大陆政策逐步“转弯”，海外因为疫情防控相对滞后、政策依然相对宽松，资金流向监测显示，海外资金已经连续20周流入香港；4）壮大的新经济板块：大陆新经济类公司近年持续在香港上市，也对大陆资金形成吸引力，近期因为事件冲击部分中资龙头股估值被压制历史最低水平，也吸引了部分大陆资金南下，等等。

　　中金表示，当前港股可以从以下四条思路选股：1）优质互联网及科技领域龙头；2）A/H两地上市港股大幅折价、大市值、估值偏低、基本面稳健或改善的港股；3）A股相对稀缺或在港股具备特色的独特公司；4）近期受事件影响估值大幅下降的龙头蓝筹公司。

　　该机构同时指出，由于港股与A股在投资者结构、流动性和市场制度等方面存在明显差异，大陆资金在南下是也需要注意和防范以下一些问题：1）规避成交不活跃的小市值公司以防范流动性冲击。港股市场的成交活跃度远低于A股，日均成交在1000-2000亿港币左右，因此市值过小流动性较差的个股可能会存在较大流动性折价；2）灵活的再融资制度带来的潜在供给压力。相比A股市场，港股的再融资制度更为灵活，一定比例新股配售和供股都无需股东大会授权，而老股配售（减持）对一般股东而言也没有明显约束；3）灵活的融资融券制度及做空机制可能也会引发股价大幅波动；4）对海外环境较为敏感。港股投资者结构仍以海外资金主导，海外资金流向、外围政治和政策不确定性等对港股影响也较大。