大和：蒙牛乳业重申买入评级 目标价55港元

　　大和发布研究报告，重申蒙牛乳业（02319）“买入”评级，目标价55港元。

　　报告中称，公司年初至今的收入有望达到公司预期增长双位数的目标，首季毛利率也受惠于较好的产品组合，但预计次季原奶成本将有上升压力，而公司也计划扩大贝拉米的销售网络及成人配方业务，使奶粉业务收入同比增长20%。

　　管理层预计，原奶成本将持续上升，或不利次季毛利率表现。公司在去年第四季将UHT奶产品的销售均价上升3%-5%，若奶价续上涨，蒙牛不排除今年也会加价。公司受惠于产品组合升级和渠道渗透度有改善，今年以来销售势头较去年下半年为强，而面对原奶价格较高，公司也已减少促销和优惠。

　　大和表示，公司目标贝拉米及雅士利（01230）今年收入均同比增长20%。由于代购销售下降，贝拉米今年首季澳洲业务仍疲弱，但跨境电商及中国线下销售增长强巧，至于雅士利去年下半年收入增长势头持续至今年，尤其是成人配方奶粉。