券商聚焦招商证券削昆仑能源(00135)目标价6.1%至9.2港元 维持“买入”评级

　　凤凰网港股|招商证券(600999,股吧)(香港)发研报指，根据国家发改委的数据,21年上半年的天然气消费量同比增长了17.4%(或与19年上半年相比增长22.3%),6月份天然气消费量进一步同比增长19.2%(较5月份同比增长17.3%)。根据国家统计局的数据,21年上半年国内天然气产量增长(即同比增长10.9%)仍然落后于消费,推动整体进口增长达到同比增长23.8%(21年上半年液化天然气进口量增长：同比增长27.7%)。全球的夏季需求持续强劲导致液化天然气价格的上涨,提高了中国的液化天然气进口价格和国内价格(即国内出厂价格：8月初的5,314元人民币/吨,一个月内上升37%),该行预计今年全年的平均液化天然气价格水平比2019年高。

　　城市燃气运营商将于本月开始公布中期业绩,该行预计在21年一季度的低基数效应和供暖季节后的强劲需求势头的背景下,他们的零售天然气销售量将同比增长20%至30%。另一方面,因为供暖季节的天然气采购成本较高,及对比20年上半年疫情期间采购成本却有所下降,该行预计他们21年上半年售气毛差受到一些下行压力(即0.01-0.02元人民币/立方米)。但是,该行认为他们的售气毛差将不会低于19年上半年的水平。总体而言,该行预测该行所覆盖的城市燃气运营商于21年上半年的核心利润同比增长21.5%至40.7%。此外,该行预期管理层在业绩发布会中会提供21年下半年天然气整体销售前景的最新观点。

　　该行看好风险回报较好的股票,维持港华燃气(1083HK,目标价：7.1港元),昆仑能源(135HK,目标价：9.2港元)和中国燃气(384HK,33.0港元)。昆仑能源：该行将21至23财年的核心利润预测下调2%至5%,主要是因为公司的天然气批发销售的比例提高而调低天然气销售业务的利润率。该行的分部加总估值法目标价从9.8港元小幅下调至9.2港元,对应13.1倍22财年预测市盈率。