观察双良节能拿下百亿级硅片长单，业绩“爆发期”来临？

　　继10月签下两大订单后，不到一个月，硅片行业新军双良节能(600481,股吧)（600481.SH）再次拿下65.27亿元硅片销售长单。

　　11月15日，双良节能发布公告称，全资子公司双良硅材料（乙方）与江苏龙恒新能源（甲方）签订了《单晶硅片购销框架合同》，合同约定2022年1月1日至2024年12月31日期间预计向乙方采购单晶硅片总计9.5亿片，预计销售金额总计为65.27亿元（含税），实际采购价格以签订的月度订单为准。

　　双良节能表示，硅片销售合同的签订证明了公司单晶硅片业务进一步获得客户和市场认可，有利于公司单晶硅片形成长期稳定的销售。

　　11月16日，公司股价12.41元，跌幅2.44%，最新总市值为201.9亿元。

　　01硅片项目稳步推进，拿下百亿级销售长单

　　公开资料显示，双良节能最早可追溯至1982年，主要从事节水节能与新能源装备，是国内最大的溴化锂制冷机、热泵和空冷器生产商和集成商；2003 年，双良节能在上交所上市，同时开始涉足光伏领域，其主要产品多晶硅还原炉市占率稳居国内第一。

　　不过，从2020年财报来看，溴冷机（热泵）和换热器产品仍是公司营收和利润的主要来源，两者的营收约占总营收的76%，而多晶硅还原炉及其模块业务在营收占比不足10%。

　　进入2021年，在双碳背景下，光伏产业迎来风口。在光伏装备领域已有一定基础的双良节能，顺势大举拓宽产业链，实现从设备提供商向硅片制造商延伸。

　　从双良节能今年布局硅片的力度来看，公司将业务延伸至硅片领域，以求 "一战功成"的决心十分明显。

　　2021年2月，子公司双良硅材料成立，自此正式切入硅片赛道；3月宣布计划在包头稀土高新区建设40GW单晶硅项目，分两期实施，一期总投资70亿元，建成年产20GW拉晶、20GW切片生产项目。值得一提的是，当时公司的总资产仅44.68亿元。

　　为支撑硅片项目的投资，8月8日，双良节能发布35亿元的定增计划，其中拟将30亿元募集资金投入包头单晶硅一期项目建设。详情可查看财华社此前发布的一篇文章《募资35亿元加码光伏产业，双良节能（600481.SH）意欲何为？》。

　　在原材料供应上，9月22日，双良节能与新疆新特和江苏中能硅业签订长达5年（2021 年9月-2026年12月）的多晶硅料采购合同，提前锁定未来硅料供给，总采购金额分别约为174.68亿元和112.09亿元。

　　与此同时，双良节能积极拓展硅片业务下游优质客户。10月份，公司相继与电池片龙头江苏润阳和【爱旭股份(600732)、股吧】签订硅片销售合同，预计未来三年分别向上述两家公司销售预计13亿片、21亿片，涉及金额分别为83.33亿元、144.27亿元。具体内容，可查看财华社此前发布的的一篇文章《一字板涨停！双良节能拿下百亿硅片长单，新业务布局初见成效？》。

　　再加上本次与江苏龙恒新能源签订约65.27亿元销售金额，今年已累计签订三份硅片销售长单，涉及金额约292.87亿元。经计算，双良节能2022年-2024年约每年可新增97.6的营业收入，而2020年双良节能全年营收为20.72亿元。

　　今年6月，双良节能首根大尺寸单晶硅棒已经成功出炉，大尺寸硅片试产成功。

　　从双良节能发布的公告来看，公司布局硅片项目进展还算顺利。仅用八个月时间，双良节能便完成了场地建设、生产设备和原材料供应的落地，期间还同时推进了试产、融资和销售等事项。

　　02 双良节将会迎来业绩“甜蜜期”？

　　在业绩方面，2021年前三季度，双良节能实现营收净利双丰收。

　　财报显示，今年前三季度，双良节能营收22.67亿元，同比增长85.29%；归母净利润1.77亿元，同比增长220.88%；其中第三季度公司实现营收10.18亿元，同比增长109.75%；归母净利润0.75亿元，环比增长24.85%，同比增长109.75%。

　　据披露，双良节能业绩上涨主要是2021年公司还原炉业务受益于下游多晶硅扩产而爆发式增长，年内签订多晶硅还原炉设备订单总额约14亿元。同时，传统节能节水业务亦稳定增长。

　　在二级市场，今年双良节能的表现同样不俗。年初，双良节能股价最低才3.23元/股，自3月15日宣布包头一期20GW产能建设，当天股价直接一字涨停，之后便一路震荡上行，至今涨幅超150%，年内涨幅达220%。

　　展望未来，若双良节能的单晶硅片业务销售长单顺利完成，或有望对双良节能的业绩有进一步的提升作用。

　　西南证券认为，2022年后硅片业务将成为业绩新增长点，预计公司未来三年归母净利润将保持87.76%的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性，维持“买入”评级。