券商聚焦汇丰研究降民生银行(01988)至“中性”评级 料其需较长时间化解风险

　　凤凰网港股|汇丰研究发研报指，该行欣赏民生银行(600016)由2020年起为降低其贷款账面风险所做的额外努力，以及其加速处理NPL（不良贷款）的表现。然而，汇丰认为，房地产和宏观领域的最新发展可能会延长民生银行完成去风险周期所需时间。

　　研报续指，民生银行特别提到的贷款比率在2021年第3季度增加了33个基点，这可能意味着NPL继续承压。按行业标准衡量，汇丰注意到房地产、矿业和批发和零售行业的风险更高。截至2021年第三季度，NPL+SML覆盖率降至52.5%，为自2019年第四季度以来的最低水平。汇丰续指，民生银行对恒大的风险敞口高于同业；这可能表明其传统贷款账面上的风险更高。此外，民生银行对非主权/金融机构(即公司债券、基金、信托计划、财富管理产品、ABS)的风险口也大于大多数同行；这些投资头寸可能嵌入私营业务的潜在信贷风险。

　　汇丰认为，随着民生银行致力降低风险，这令其净息差可能会继续在2021年第四季度和2022年承压。随着风险偏好的降低，贷款和存款的市场份额可能会继续下降。民生今年首9月PPOP（拨备前利润）同比下降8.9%，同期PPOP资产回报率同比大幅下滑27个基点至1.82%；这可能会影响利润表现及其抵御未来亏损的能力。汇丰认为，民生银行H/A股市销率分别处于0.19倍/0.35倍的较低水平，接近历史低点。尽管如此，汇丰表示仍对民生银行资产质量、收入和市场份额的下行风险保持警惕。

　　汇丰将2021-23年盈测17-32%，将信誉折扣从48%提升到50%。该行将H/A股目标价5.1港元/4.3元由下调至3.1港元/2.6元，并将H股评级降至“持有”，维持A股“减持”评级。