高盛：维持汇丰控股买入评级 目标价升11.5%至68港元

　　高盛发布研究报告称，维持汇丰控股（00005）“买入”评级，目标价由61港元上调11.5%至68港元。纵使其股价自2020年9月以来低位升近倍，按股价对拨备前经营溢利比率基准，汇控股价仅属中周期估值，目前市账率具吸引力。高盛经济师上调美联储加息预期至2024年底前加息10次，因而上调汇控2022至2025年基本每股盈利预测平均6%，以反映这些假设和加息预期的净息差（NIW）。

　　高盛指出，汇控基于2020年其45%存款为港元或美元，非常具流动性，贷存比率低，且在亚洲及欧洲有强劲存款网络，因此被市场视为美国加息受惠股。上两次美国加息周期见到尤其香港贡献强劲净利息收入表现，抵消其他地区较弱表现。

　　高盛认为，尽管净息差低于管理层指导，整体收益和每股股息领先于市场的预期，这意味着股价走势一直是估值主导，盈利主导的上行空间尚未到来到；这种盈利带来的上涨可能非常有意义。

　　报告提到，鉴于NIM扩张的基本动力，投资者在利率上升周期内对2023年的估计进行定价，汇丰等强大存款的银行受益于加息周期的早期阶段，NIM因此大幅扩张，然后随着利率攀升至相对较高的水平和存款向下，NIM因此正常化；而银行通过转向定期存款或其他方式令存款增长。

　　报告中称，汇控盈利能力上升及更快的资本回报应持续推动股价跑赢大市。该行预期每年股份回购速度将由目前20亿美元加速至2025年的40亿美元，受超额资本推动，股息预计由2022年预测的约4%升至2025年的约7%。回购带来的3%股本回报连同上升的股息，应能把总资本回报率由去年的约5%升至2025年的约10%。