券商聚焦瑞信下调中国有赞(08083)评级至“跑输大市” 指其前景仍具挑战且涨幅不合理

　　瑞信发研报指，中国有赞(08083)管理层近日透露了其复苏迹象：受疫情影响，2022年第一季度的非快手GMV同比增速放缓至25%；但目前预计5月的非快手GMV同比增速将高于环比增增速（4月同比增长20%）。鉴于当前艰难的商户环境，用户获取依然面临挑战。

　　基于到6月份非快手GMV的复苏可见性，管理层重申其先前的财年指引（GMV持平）并再次强调其降低成本的经营重点。该行也维持其一季度业绩后对较低GMV和支付商家增长收入的预测。该行认为，公司非快手业务有望从2022年下半年开始支撑增长，估值方法更新为3.4倍市销率，目标价从0.12港元上调33%至0.16港元。但考虑到在没有任何基本面变化支撑的情况下，该股上个月涨超120%，故将评级从“中性”下调至“跑输大市”评级。