券商聚焦招证国际上调医药医疗行业评级至“推荐” 首选信达生物(01801)等

　　招商国际证券发研报指，医药医疗行业的风险/回报比趋向吸引，基于1）估值显示板块已经超卖。美国纳斯达克生物科技指数（NBI）目前市净率（3.7倍，较十年均值的5.9倍低约2个标准差）和市销率处于历史低位（4.6倍，较十年均值的7.1倍低约2个标准差）。尽管国内的创新药概念相对估值的历史数据有限，但经过12个月的大幅调整后，板块个股也处于超卖状态。该行认为造成板块指数下挫的利空事件（持续的集采，创新药出海短期内受挫和流动性紧缩带来的普遍避险情绪）已经在当前估值中反映；2）利空政策的影响降低，国内监管环境，如国谈/集采频次和降价幅度均趋向较强可预测性（国谈中约50-60%的平均价格降幅；国采中约50%的价格降幅）。该行认为上述举措有望缓解市场对政策风险的担忧。该行续指， 创新药子板块在未来6-12个月有望跑赢行业内其他子板块，投资机会最为吸引。而全球潜在的M&A交易复苏将是主要催化剂。

　　基于风险/回报比趋向吸引，利空政策影响降低以及市场情绪有望回升，该行将医药医疗行业的评级由“中性”升级为“推荐”。行业首选股为：信达生物（01801，买入，目标价110港元），看好公司丰富的管线和优秀的商业化团队和经验证的BD能力；【百济神州(688235)、股吧】（BGNE，买入，目标价400美元）2022年管线催化剂丰富，具备优秀的资本配置，和2022年下半年的FDA审批结果催化剂。