券商聚焦汇丰下调太平洋航运(02343)目标价40%至3.6港元 重申“买入”评级
摘要: 汇丰发研报指,太平洋航运(02343)的日均收入(TCE)费率连续走弱,但仍跑赢市场:从2022年5月23日的峰值到10月12日,好望角型(Capesize)船的费率已暴跌52%,
汇丰发研报指,太平洋航运(02343)的日均收入(TCE)费率连续走弱,但仍跑赢市场:从2022年5月23日的峰值到10月12日,好望角型(Capesize)船的费率已暴跌52%,拖累巴拿马型(panama)船舶的费率下降41%,超灵便型和灵便型干散货船则下降38-39%。疲软情形主因需求缺乏季节性回升,以及港口拥堵迅速缓解所致。动荡环境下,公司第三季度TCE费率环比下降18-24%,但仍比基准货运指数高出42-48%,是盈亏平衡水平的2倍以上。该行认为,公司优异表现主因较高费率合同的滞后效应。
该行认为,短期内干散货贸易前景黯淡。公司当前已覆盖其第四季度74-89%的收入天数,TCE费率较第三季度低20%以上。该行下调对2022-24年干散货贸易增长和BDI指数的预测,但仍看好低基数背景下2023年上半年的复苏前景。预计今年剩余时间的需求改善将由中国需求刺激、欧洲煤炭补充及乌克兰粮食问题等因素推动。
由于TCE利率预测下滑,该行将2023-24年的净利润预测下调10-11%,并上调资本支出预测,因该行预计近期船舶价格的放缓或促使公司通过二手购买恢复其船队扩张。综上,该行将2022年派息率预测从80%下调至75%,2023-24年派息率预测从80%下调至50%。重申“买入”评级,目标价从6港元下调40%至3.6港元。
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