券商聚焦大和维持招商银行(03968)“买入”评级 基本面稳健并指其属行业首选之一

　　大和发研报指，招商银行(03968)近日披露2022年三季度业绩，期内，净息差仍受全行业影响承压，财富管理表现稳健，资产质量趋势稳定，房地产板块风险有限。净息差方面，三季度环比收缩仅1个基点，远好于二季度的14个基点，而招行仍面临下行压力，力求合理定价以规避风险。该行将2022-24年PPOP（拨备前利润）下调4%-9%，并将净利润调整-4%-1%，主因收入高于预期。重申“买入”评级，目标价从50港元下调18%至41港元。招行仍属该行行业首选之一。

　　在资产方面，2023年第一季度的重新定价（尤其是抵押贷款）将为整体行业带来挑战，包括将5年以上贷款市场报价利率(LPR)年初至今下调35个基点，以及将抵押贷款底利率再下调20个基点等。财富管理方面，招行的运营指标保持稳定增长：1）获客，2）资产管理规模，3）分期保险产品，4）在线渠道布局。

　　资产质量方面，其信用卡业务在今年三季度的领先风险指标较1-2季度有所改善。贷款拨备覆盖率（PCR）环比上升主因行业风险，而非贷款拨备覆盖率环比下降主因同业资产规模较小即表外业务PCR充足。招行预计今年第四季度/2023年整体资产质量稳定。财产风险方面，今年一季度，资产负债表内与房地产相关的不良贷款为47亿元，二季度季度为27亿元，三季度季度为25亿元，招行预计四季度将进一步收窄。此外，与房地产相关的PCR约为资产负债表内公司贷款的2倍，而截至第三季度末，故意逾期抵押贷款仅为3.69亿元。