券商聚焦高盛维持汇丰控股(00005)“买入”评级 目标价77港元

　　高盛发布研究报告指出，第三季度汇丰银行净息差退出率高于季度平均水平，意味着9月净息差高于7-9月平均水平；中国内地企业房地产层面，管理层仍然认为13亿美元的ECL(预期信用损失)目前已充足，重申了今年成本持平、明年成本增长2%的承诺。该行维持汇丰控股(00005)“买入”评级，目标价77港元。

　　该行指出，鉴于第四季度HIBOR/LIBOR继续上升，管理层现在认为香港/亚洲的账面利率将继续上升，与之前的指引相反，尽管如此，公司对23财年净息差指引以及净投资收益至少360亿美元的指引保持不变。重申成本承诺上，潜在通胀约为5%，公司能够/将能够通过节约成本和提高生产率来抵消这一趋势，目标是每年2-3个百分点。管理层指出，近一半的员工成本本质上是固定的，潜在经济通胀影响不大，2021/2022年固定工资增长约1.6%/3.6%。

　　该行续指，13亿美元的ECL总体风险敞口约为200亿美元，其中约120亿美元来自海外。这些拨备主要针对40亿美元不达标和信用受损投资组合，而总计约80亿美元的高风险资产，其中大部分来自离岸风险敞口。管理层认为，至2023年后基础市场/行业才将实现完全复苏，意味着明年该领域的借款人仍将面临挑战。这意味着采用的ECLs或进一步增加，且将反映在明年公司信贷成本指引，大约在40个基点内。