券商聚焦高盛维持特步国际(01368)“买入”评级 指线下疲软线上大折

　　高盛发布研究报告称，近期特步国际(01368)与该行进行了沟通，其要点主要有：1) 公司10月零售额同比略有下降，但线上和儿童业务表现好于增长；2)双十一销售总体正常，管理层预计第4季度零售折扣同比扩大10个百分点以清理库存，或影响线上利润率； 3)管理层对2023年订单前景仍然保守，但强调公司在产品补充上的灵活性。该行维持公司“买入”评级，目标价10港元。

　　渠道库存水平从22年第三季度的45-50万进一步上升至10月的5个月以上。公司零售折扣力度加大，管理层目前预计22年第4季度的折扣水平为30-35%(22年第3季度为25-30%，21年第4季度为20-25%)，而在上次交易更新中，22年第4季度的预期折扣水平为30%以上。鉴于电商业务的折扣压力，第四季度毛利率或承压。

　　该行续指，管理层预计今年ASP(平均售价)增长8-10%，维持今年200家开店目标，公司还致力于儿童业务的投资。ASP增长主要受高端产品和成本转嫁的混合增长驱动，部分被更大的折扣抵消；明年的开店目标维持在今年类似水平，与宝盛的合作正步入正轨，预计年底前将开设20-30家新门店。

　　此外，管理层重申了Saucony & Merrell公司60-70%的年营收增长目标和K-swiss & Palladium公司30%的年营收增长目标，预计到2022年，四大品牌的总亏损将低于1.5亿元人民币。