券商聚焦杰富瑞下调莎莎国际(00178)目标价25%至1.24港元 维持“持有”评级

　　杰富瑞发研报指，由于毛利率逊预期，莎莎国际(00178)2023财年上半年业绩逊该行预期。由于销售额下降3%，公司净亏损1.33亿元人民币。扣除非经常性项目后的净亏损为1.71亿美元，净亏损高于该行预期1.08亿港元。截至2023财年1月底，该公司的净现金水平为1.23亿港元，而2022年3月末为1.94亿港元，表明现金消耗得到控制。期内营运所用现金为3,300万港元。受惠于销售改善及成本控制，香港及澳门业务在10月达收支平衡。管理层估计，下半财年整体业务可实现收支平衡。但该行认为，考虑到本地消费者或出境游，故预测其下半财年将录得净亏损3600万元。

　　基于2023财年上半年业绩，该行将23/24/25财年净利润预测下调114%/60%/24%，其复苏进程仍是非线性的。该行预计在2023年将首先在中国大陆/澳门放宽限制，其次是香港。若内地旅游支出恢复至2019年水平的25%，其租金成本比率将恢复至11%的历史水平。该行目标价由1.65港元下调25%至1.24港元，维持“持有”评级。