券商聚焦西南证券首予绿城管理控股(09979)“买入”评级 目标价8.24港元

　　西南证券发研报指，供给侧改革下代建行业价值日渐凸显，2025年代建渗透率有望达12.5%，市场发展潜力巨大。 绿城管理控股(09979)新拓业务保持逆势增长，合约总建筑面积达9430万方，居行业首位，可支持4年经营业绩增长，多元化客户结构有效抵抗周期风险。公司形成行业领先的开发模式，制定代建4.0体系，精简开发程序并整合产业链资源，提升经营效率。该行预计公司2022-2024年归母净利润复合增速为25.6%。鉴于考虑到公司深耕代建领域，业务储备丰富且增速较高，给予公司2023年17倍市盈率，对应目标价8.24港元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　数据显示，2022年上半年公司实现归母净利润3.6亿元，同比增长33.4%，近5年CAGR为23%。上半年公司新拓代建项目合约总建筑面积1320万方，同比增长9.9%，保持逆势增长。截至2022年6月，拥有390个代建项目，居行业首位，合约项目总建筑面积达9430万方，同比增长12.3%，当期在建面积达4480万方，同比增长2.7%，现有业务存量可以确保未来四年经营业绩的可持续增长。公司聚焦核心高能级城市，完善五大主要经济区域市场布局，上半年业务分布已覆盖全国28个省、直辖市及自治区的107座城市，主要经济区域项目建筑面积占比76%。