券商聚焦中泰国际上调海底捞(06862)至“买入”评级 料23年二季度末火锅行业翻台可修复至正常水平

　　中泰国际发布研究报告指出，4季度放开以来，该行调研观察到餐饮业态如期复苏，火锅行业出现“量价齐升”的情况。复苏节奏方面，北京、广深预计快于上海，一线城市预计快于二三线城市，南方预计快于北方。参考火锅行业2020年修复节奏，预计23年二季度末火锅行业翻台可修复至正常水平。

　　该行认为，行业增长有望重回快车道，看好海底捞核心竞争力。海底捞核心竞争力首先在于标准化，即供应链的标准化、服务标准化、产品标准化以及门店拓展标准化，背后是强大的供应链体系和优秀的产品基础，而这些都对应着重资产投入，也是其他火锅店短时间内难以复制的。23年及以后，公司预计将对产品力提出更高要求，一方面讲好品牌故事来抓住顾客，另一方面积极开发新品类开拓客群。

　　该行续指，考虑到海内外放开和消费修复的节奏存在差异，而海外业务可以对国内业务发展规划提供宝贵经验，该行看好海外业务分拆上市后公司海内外业务协同发展。该行预计公司22-24年营收分别为428.08/502.35/569.41亿元(人民币，下同)，EBITDA为50.86/77.82/91.73亿元，净利润4.55/22.48/31.73亿元，每股盈利为0.08/0.40/0.57元。考虑到政策放开后火锅业态恢复超预期，同时自上而下政策有利于消费，23年及以后餐饮行业与火锅业态增长有望重回快车道，上调至“买入”评级。