券商聚焦高盛维持九毛九(09922)“买入”评级 指其22财年预盈逊预期

　　高盛发研报指，九毛九(09922)发布22财年盈利预警，预计1)22财年销售额同比下降约4%至40.06亿元（人民币，下同），对应下半年销售额为21.07亿元，较该行预测的19.50亿元高8%，或因新店生产力提高；2)净利润不少于4700万元（该行预期为1.07亿元），包括7890万元未实现净汇兑亏损（该行预期为5400万元）。

　　若按照该行假定税率排除未实现的外汇损失，意味着2022年全年/下半年的经常性净利润不低于1亿/2800万，较该行预测的1.46亿/7000万的低30%/60%，或因员工成本增加带来的去杠杆压力：1）在上一轮复苏高峰期的11-12月，共有80家太二新店开张（包括13家准备在年底开业的门店），2)尽管收入规模相似，进入扩张阶段的新品牌“怂火锅”的员工储备，导致太二的净利润率低于上半年。

　　该行认为，对将披露的业绩重点应关注1）最新的同店销售复苏趋势和前景；2)更新迎合最新消费趋势和低线城市的太二门店模式；3）2023年加速门店扩张的可能性；4)去年下半年成本管理和利润率前景的细节，尤其是或使得利润率上升的关键成本项目的任何结构性改善；5)关于怂火锅的经营前景。该行维持27.9港元目标价与“买入”评级。