千亿巨头遭沽空机构狙击！股价重挫两成 还要跌65%？

　　2月22日讯（编辑 胡家荣）全球电动工具供应商的创科实业(00669.HK)继昨日下跌近7%之后，今日再度走低。截止停牌时间，该公司跌18.97%，报74.95港元，总市值为1375亿港元，成交额为30.44亿。

　　注：创科实业自2月22日以来的走势

　　根据公开资料，创科实业是一家全球的电动工具、配件、手动工具、户外园艺工具及地板护理产品企业。其中电动工具产品通过MILWAUKEE、EMPIRE、AEG、RYOBI、HOMELITE、Imperial Blades、STILETTO及Hart品牌或原设计制造商客户出售。

　　引发创科实业大幅走低的原因是，该公司今日遭遇沽空机构Jehoshaphat Research狙击。根据该机构所披露的报告，创科实业被指夸大利润、大规模裁员，相信公司2023年业绩将出现“灾难”，并预测公司股价有60%到80%的下跌空间。

　　注：Jehoshaphat Research沽空报告

　　以上报告中披露了，创科实业作为一家周期性制造商，如何能实现毛利率每半年都能增长，答案是创科实业年复一年地将价值数以十亿美元计的日常开支，放入各种资产账户之中，然后再将有关成本隐藏或推迟数年。

　　Jehoshaphat在报告还逐一指出，创科实业所作出的会计技巧，并将其涉嫌夸大的利润作出量化，创科的利润率持续上升的同时，其同业的利润率则跌至数十年来的低位。

　　即使创科实业没有向市场提供新数据，但其在经营数字持续上升下，该公司正在拖欠债务，而且进行大规模裁员，而且这个行动在金融危机期间未曾出现，故此综合上述原因，预期创科实业2023年业绩将是一个灾难。

　　同时创科实业将价值数十亿美元的日常开支拨入各种资产账户中，令财务报表中部分成本被隐藏或推移到数年后。Jehoshaphat指出这些问题往往会在企业困难时期苏醒，因要在艰难期再隐藏的难度偏高。而当这些隐藏成本出现时，损益表将出现巨大变化，故相信创科实业的股价有60%至80%下行空间。

　　Jehoshaphat还表示，现时华尔街分析师普遍对创科持正面态度，看好其2023年收入及毛利率继续强劲增长，惟其他同业的业绩却朝着另一个方向发展。

　　创科实业午后宣布停牌

　　在沽空机构发布报告的几个小时后，创科实业在下午2点57分起停止买卖，并指出与该公司有关的所有结构性产品短暂停止买卖。

　　更为值得关注的是，创科实业的牛熊证产品多数跌超30%。

　　与此同时，创科实业的做空数据也创下今年2月2日以来的新高，以昨日为例，该公司的卖空金额达到2.07亿港元。

　　较当前价格仍有65%的跌幅

　　Jehoshaphat在报告中指出，当前创科实业的估值相当于2023年预测市盈率约16.9倍，而创科于过去十年低息及宏观环境向好时，平均市盈率则为17.4倍，而自上市以来，估值平均约14.3倍。若创科要维持其16.9倍的估值，预期股价会下跌66%至31元，若估值降至长期平均数14.3倍，股价则要下跌71%至26元。

　　若沽空报告属实，截止停牌，创科实业的股价为74.95港元，相较于26港元的目标价仍有65%的跌幅。