券商聚焦大和维持理想汽车(02015)“买入”评级 指其去年业绩符合预期

　　大和发研报指，理想汽车(02015)于2月7日发布2022年第四季度及全年业绩，符合该行预期。去年第四季度录得收入173亿元（人民币，下同），同比增长/环比66%/91%，主因去年8月下旬交付的L9、11月交付的L8以及车辆交付量的增加带动均价提升。第四季度毛利率为20.2%，汽车毛利率为20%，同比下降2.4个百分点，但环比上升8个百分点。汽车利润率同比下降主因产品组合不同。2022年毛利率达到19.4%，整车毛利率为19.1%（2021年为20.6%）。2022年第四季度净利润为2.653亿元，同比下降10%，全年录得净亏损20.3亿元。

　　据公司指引，2023年第一季度交付量在52,000-55,000辆之间，同比增长64-73%，总收入在174.5-184.5亿元之间，同比增长82.5-93%。随着今年L7 Pro/Max于4月开始交付，L7 Air于5月开始交付，管理层预计每月交付量稳定在25,000-30,000台左右，或在2023年第二季度实现。对于2023年，公司目标在30万-50万元价格区间的SUV市场中获得20%的份额，对应销量目标是30万辆。

　　该行看好理想汽车在家庭用户细分市场的精准品牌定位。公司丰富的L9/L8/L7阵容和即将推出的BEV车型系列，将支撑其收入增长并带来更好的经营杠杆。此外，锂价下跌，以及宁德时代(300750)给予理想汽车等领先车企的电动汽车电池折扣，或有助于缓解2023年的利润率压力。维持“买入”评级。