券商聚焦国信证券上调华住集团(01179)至“买入”评级 指2023年全年复苏可期

　　国信证券发研报指，2022年华住集团(01179)国内承压业绩增亏，海外业务复苏同比减亏。2022年，公司营收139亿元/+8.4%，归母净亏损18.2亿元/增亏13.4亿元，经调归母业绩净亏13.75亿元/2021年亏2.6亿。国内经调亏损9.7亿元/同比转亏，主因疫情扰动承压&汇兑损失6亿+影响；海外净亏损4亿元/同比减亏2亿，复苏加速。管理层指引2023年新开店1400家，全年收入同比增42%-46%，估算国内整体RevPAR有望较2019年恢复110-115%。

　　根据年初复苏表现和全年指引，该行上调23-25年归母业绩至25.8/36.8/44.6亿元（此前23-24年17.7/28.2亿元）；上调23-25年经调整业绩为25.8/36.8/44.5亿元(此前23-24年18.7/29.1亿元），23-25年市盈率41/29/24倍。公司系酒店业翘楚，门店扩张、产品升级、组织和效率优化下，全面复苏业绩弹性可期，若23年RevPAR恢复115%，乐观业绩有望达28-30亿。参考公司过往RevPAR上升周期估值和业绩弹性，2017-2019年市盈率中值38倍，给予华住2024年35-38倍市盈率估值，未来6-12月目标市值1467-1593亿港币，较现价22%-32%空间，上调评级至“买入”。