券商聚焦交银国际升快手(01024)目标价至90港元 指其首季直播及电商收入超预期

　　交银国际发研报指，快手(01024)2023年1季度直播及电商收入超预期，调整后净利润首次转正。总收入252亿元人民币（下同），同比增20%。1）电商GMV同比+28%，达人分销抽佣及疫情后退货率改善带动佣金率提升。2）在线营销收入增15%，内循环广告强劲增长。3）直播月人均付费和月付费用户数同比稳步提升。

　　该行预计2季度收入同比增25%，其中1）电商GMV增32%，泛货架电商逐步推进。2）在线营销收入同比增24%，内循环仍为主要驱动，外循环广告4月起呈现复苏趋势。3）受益于头部公会主播引入，直播或将维持同比増势，预计增19%。

　　该行上调2023/24年净利润预测，将估值调整至2024年，基于10年（2024-2033年）dcf，上调目标价至90港元，对应2.7倍2024年市销率及35倍市盈率。公司商业化效率提升及费用优化持续超市场预期，并开启股东回馈（回购最高不超过40亿港元），维持买入。