券商聚焦交银国际维持京东物流(02618)买入评级 指业绩增速有望在4季度有所恢复

　　交银国际发研报指，京东物流(02618)2季度收入符合预期，毛利率改善带动利润好于预期。总收入/调整后净利润同比增31%/288%，毛利率/净利率同比提升132个/130个基点，达到8.3%/2.0%。扣除德邦影响，京东物流收入同比增5%，其中内单/外部一体化/外部其他收入同比增-3%/5%/14%，外部一体化业务增长不及预期，主要因中小客户供应链投入仍偏谨慎。

　　该行预计3季度京东物流收入(内生增长)同比增7%，其中内单增速有望转正(京喜拼拼业务调整满一年)，外部收入同比增8%。考虑3季度电商行业淡季、揽件业务加强投入的影响，预计3季度调整后净利润率0.7%，比去年同期的1.2%下降。

　　该行维持目标价17港元，对应2023年市销率0.5倍(和行业平均一致)。随着经济平稳恢复以及新行业的拓展，业绩增速有望在4季度有所恢复，公司现价对应2023年市销率0.4倍，低于行业平均，下行空间有限，维持买入。