摩根士丹利：予华润水泥增持评级 目标价4.3港元

　　摩根士丹利发布研究报告称，予华润水泥（01313）“增持”评级，目标价4.3港元。公司次季业绩略逊预期，主因水泥平均售价及每吨毛利，以至熟料销售均弱于预期，且骨料业务盈利贡献也较弱。

　　该行指出，华润水泥次季净利润达6.58亿元，略逊于该行预测的7亿元，认为受次季末减价幅度扩大，有效税率高于预期，以及骨料业务盈利贡献较弱影响。公司建议中期息每股4港仙，意味派息比率为46%，与去年同期相近。

　　展望第三季，水泥交付基于传统季节性因素下将按季进一步下滑，且也将同比下滑。动力煤价下跌的成本节省不足以抵销自5月中的水泥价格削减，季内每吨毛利有显着收缩风险。另一方面，骨料业务盈利贡献增加，将部分地抵销水泥业务疲弱。