券商聚焦广发证券给予绿城服务(02869)“买入”评级 指其收入利润逐步修复

　　广发证券发研报指，绿城服务(02869)发布23H1业绩公告，收入82.0亿元，同比+20.1%，毛利15.3亿元，同比+16.6%，毛利率18.7%，同比-0.5pct，销管费用率10.0%，同比-0.6pct，归母净利润4.2亿元，同比+21.8%，公司收入稳步增长，毛利率受非业主增值服务影响小幅下滑，但被销管费用率的控制而对冲。公司联营公司陷入一笔连带担保责任诉讼失败，导致公司分摊税后净亏损1.1亿元，对利润产生影响。

　　该行指，受房地产下滑影响，23H1公司与地产开发商相关的业务表现较弱，非业主增值增收不增利(收入同比+12.3%，毛利同比-5.9%)，科技服务的收入增速也放缓(收入同比+6.6%)。但疫情影响减少后，公司社区增值在收入增速和毛利率上均有较为良好的表现(估计房屋4S公司的并表贡献收入1.0亿元)。

　　该行续指，公司23H1收入增速和毛利率都较为稳健，强劲的外拓实力后续将稳住公司基本盘。在22H2的低基数下，预计23H2的增速或更高。预计23/24年归母净利润7.2/9.1亿元，同比增长31.6%/26.8%。地产行业政策持续改善，有望带动物业行业估值修复，考虑可比公司估值和公司业绩增速，给与23年业绩25XPE，对应合理价值6.09港元/股，给予“买入”评级。