海螺材料科技递表港交所，聚焦水泥外加剂等产品，毛利率逐年下滑

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　　据港交所披露，近日，安徽海螺材料科技股份有限公司（以下简称“海螺材料科技”）向港交所递交招股书，独家保荐人为中信建投国际。

　　海螺材料科技是一家覆盖水泥外加剂及混凝土外加剂全产业链，集研发、生产、销售及技术支持于一体的精细化工新材料供应商。公司的产品主要包括各种类型的水泥外加剂及混凝土外加剂、水泥外加剂的在制中间产品（即醇胺）、混凝土外加剂的在制中间产品（即聚醚单体及聚羧酸母液）。

　　2020年至2022年，海螺材料科技的水泥外加剂及醇胺产品的营收占比在70%以上，是其重要收入来源。

　　按产品划分的收入、销量及平均单价的分析，图片来源：招股书据弗若斯特沙利文的资料，按2022财年水泥助磨剂（水泥外加剂的主要类型）产量计算，海螺材料科技以31.3%的市场份额排在国内首位，同时在全球排名第二；按2022财年醇胺产品（水泥外加剂的原材料）产量计算，公司以在29%的市场份额位居国内第一。

　　股权结构方面，招股书显示，截至最后实际可行日期，海螺科创持有海螺材料科技约48.62%股份，而海螺科创由海螺集团全资拥有，海螺集团则由安徽投资集团及芜湖海创分别持有51%及49%，安徽投资集团由安徽省国资委全资拥有。此外，湖北鑫统领、临沂海宏也分别持有公司24.10%、16.87%股份。

　　公司股权结构，图片来源：招股书值得注意的是，于往绩记录期间，海螺材料科技的很大比例收入来自向海螺水泥集团供应外加剂产品，2020年至2023年前六个月，公司自海螺水泥集团取得的收入分别占总收入的约57.6%、52.5%、41.6%及32.7%，尽管占比有所下降，但仍占较大比例。未来如果海螺水泥集团对公司产品的采购量减少，可能会影响公司的经营业绩。

　　招股书显示，于最后实际可行日期，海螺材料科技在中国各地设有十个生产水泥及混凝土外加剂以及其相关过程中间体的生产工厂，分别拥有20条、22条、16条、5条及45条生产水泥外加剂、混凝土外加剂、醇胺产品、聚醚单体及聚羧酸母液的生产线。但2020年至2023年前六个月，公司的主要产品水泥外加剂及醇胺产品的产能利用率整体均有所下降。

　　各生产工厂的最大年产能、实际产量及利用率，图片来源：招股书本次申请上市，海螺材料科技拟募集资金用于优化集团产能、实施营销计划、投入研发、偿还部分银行贷款、收购公司或成立合资企业等。

　　业绩方面，2020年至2023年前6个月，海螺材料科技分别实现营业收入约13.02亿元、15.38亿元、18.4亿元、10.36亿元，实现净利润约1.42亿元、1.27亿元、0.92亿元、0.48亿元，尽管公司营收呈上升趋势，但净利润存在波动，其中2022年公司增收不增利。

　　综合损益及其他全面收益表，图片来源：招股书2020年至2023年前6个月，海螺材料科技的毛利率分别为25.2%、22%、19.8%、18.5%，呈逐年下滑趋势，同时净利润率也出现下滑。

　　公司的主要财务比率，图片来源：招股书