电子元器件虚拟显示投出一片新天地 六股飞跃

　　水晶光电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　水晶光电:HUD产品研发成功 增强现实布局进展顺利

　　水晶光电 002273

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 撰写日期：2016-01-20

　　公告内容:公司近日成功研发一款“汽车HUD抬头显示器”,新产品相关情况如下:汽车HUD抬头显示器,又称汽车平视显示系统。公司于2013年年初组建汽车HUD研究团队进行研发,经过近三年多时间的努力,公司第一代智能HUD产品已研发成功。公司新开发的抬头显示器将带有在线导航、互联网电台、电话转接、消息显示等功能,并带有GPS、3G模块及自主操作系统。为用户行车保驾护航的同时,帮助用户享受互联网生活的乐趣。

　　无人驾驶行业趋势,HUD将成为增强现实最先爆发应用:无人驾驶是未来5-10年汽车行业乃至人工智能行业多产业链共同努力实现的方向。而2016-2017年,ADAS将实现无人驾驶的第一步。ADAS系统通过传感器获取数据,主芯片完成判断后,初级应用通过声音、图像、振动对驾驶者进行警示。与电子控制功能结合后,逐渐进化到对车辆的自动控制。HUD能够将显示投影在驾驶者视线正前方,是显示ADAS警示信息的最优选择之一。而在增强现实的行业应用中,可以看到的是HUD将最先起量,HUD的发展将显著受益ADAS系统的普及。从现有的HUD行业来讲,将在汽车行业从后装到前装,2016年就可以看到产品规模放量,是增强现实行业中的应用清晰和技术可实现性最强的领域。公司的HUD产品研发成功,在行业中具有资源优势,率先布局具有先发优势。

　　员工持股成本价附近,激励到位引发创新活力:公司员工持股计划惠及69人,是公司的高级管理人、公司及下属子分公司核心管理及技术(业务)骨干人员,激励骨干人员可以激发公司创新活力。目前公司股价31.68元,而公司员工持股计划成交均价为人民币27.817 元/股,未来公司新产品持续推进,我们认为对于员工热情和动力将会推动公司进一步发展。

　　双摄像头方案成为行业发展趋势,公司受益明显:公司的蓝玻璃红外截止滤光片技术是行业内佼佼者,未来光学影像的输入端方式将会改变,通过双摄像头可以实现3D影像或者更多的功能。而国际客户下一代也在考虑使用双摄像头方案,公司作为行业内蓝玻璃红外截止滤光片和蓝宝石镜头coverglass的主要供应商,将会受益行业趋势的发展,市场从一变二,从高端向中低端渗透。公司之前光学元器件传统业绩也会受益于双摄像头的行业趋势,获得更高增长。

　　投资建议:目前对应16年预计40多倍估值,HUD业务业绩弹性很大,超短焦投影和双摄像头行业趋势叠加,继续推荐。买入-A投资评级,6个月目标价54元。

　　风险提示:虚拟现实进展不达预期

　　歌尔股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　歌尔声学:2016年三季度的主要推动因素将令增长再度加速

　　歌尔股份 002241

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：高盛高华证券研究所 撰写日期：2016-06-23

　　最新事件。

　　我们基于三方面原因更新了预测:(1)中国品牌集成式VR的潜力:我们认为,高通及其它芯片供应商的统包解决方案将助力中国虚拟现实(VR)市场,类似于其对中国品牌智能手机迅速发展起到的支撑作用。考虑到歌尔声学受益于其与高通在VR方面的合作以及先动优势,我们预计2017/2018年中国VR业务将占到公司总收入的5%/6%。(2)电声元器件升级将推高公司的苹果相关收入:我们目前估测,iPhone7扬声器和受话器纳入防水性能和立体声效果后的价值将较6S提高40%(原预测为10%),令2016/17年公司的苹果相关收入预测上调7%(尽管当前模型下调了销量预测)。(3)索尼PSVRODM业务的产品均价和毛利率下降:此前我们预计索尼PSVR的毛利率将接近Oculus(20%以上,均价300美元),但现在计入了公司对索尼相关毛利率将降至10%-15%区间(产品均价250美元)的指引(因为考虑到索尼的规模以及对其供应链的有力控制)。综上因素,由于利润率下降抵消了收入的小幅增长,这些变化将令2016-18年每股盈利预测下调5%-6%。

　　潜在影响。

　　我们的2016-17年营业利润预测仍较路透市场共识预测高0-2%。我们预计2016年二季度盈利稳健增长(同比增长30%,与公司指引一致)并且三季度表现强劲,得益于苹果产品周期以及对索尼的发货量增长(因其VR定于10月上市)--均为股价的主要推动因素。在我们看来,2016年预期盈利重新加速增长(同比35%,而2015年为-25%)应推动该股估值重回过去12个月高点(26倍的预期市盈率,目前为21倍)。

　　估值。

　　我们将12个月目标价格从人民币30元上调至31.6元,因为同业2016年预期估值倍数上升的影响超出了我们下调盈利预测的影响。我们的目标价格基于20倍的市盈率(原为19倍)乘以2020年预期盈利,并以8.4%的股权成本贴现回2016年得出。我们的目标价格意味着12个月预期市盈率为26倍。

　　主要风险。

　　VR业务上量慢于预期;iPhone销售弱于预期。

　　利亚德（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　利亚德:似朝霞之初放 如日之方暾

　　利亚德 300296

　　研究机构：光大证券 分析师：王国勋 撰写日期：2016-06-01

　　小间距LED爆发元年,千亿市场正在逐步开启,利亚德似朝霞之初放

　　2016年是小间距爆发元年,公司一季度订单2.84亿元,较去年同期增长156%,我们预计公司16年小间距订单有望继续翻倍。目前小间距LED成本仍在快速下降(比DLP低30%-40%,替代市场空间2020年将达150亿以上),会议投影等商用领域也在爆发(市场空间200-300亿),海量民用高端市场也正在起步,我们认为小间距未来三年行业复合增速有望达到80%以上,利亚德作为行业开创者和行业绝对龙头,凭借技术、品牌和渠道等全面优势有望长期占据50%市场份额,显著受益于行业爆发性增长。

　　全面布局文化旅游产业链,开拓又一千亿市场,利亚德如日之方暾

　　利亚德的文化大战略从文化旅游开始落地,且落地速度非常快,公司内容+科技(视听、声光电和虚拟现实AR)+政府一体化模式非常独特,领先优势明显,公司标杆项目---茅台镇项目规模仅前期部分设计、设备等建设规模就达到1.5亿左右,且后续预计还将有每年几千万运营收入。

　　我们按照利亚德目前单个项目规模保守估计,仅中国各景区的文化旅游升级空间需求即达到千亿级别,利亚德凭借内容+科技+政府模式的独特优势,在文化旅游蓝海市场仅仅是刚刚扬帆启航。

　　同时利亚德还已经开始布局体育、教育等领域。

　　利亚德深入布局场景式VR/AR领域

　　公司在场景式VR/AR领域已经完成内容+核心技术+整体方案的完整布局,而VR和AR也是公司文化科技战略中重要一环,在公司后续各种文化项目中,场景式VR和AR技术将大大提升利亚德文化科技战略的吸引力和层次感,有望加速公司文化战略的拓展。

　　盈利预测与投资建议:

　　我们预计公司16-18年EPS0.81、1.45、2.21元,对应当前股价34、19、12倍PE。公司作为小间距龙头显著受益于行业爆发,同时文化旅游项目刚刚起步,成长空间巨大。给予公司17年30倍PE,对应股价43.5。

　　风险提示

　　小间距推广不及预期;并购整合不及预期。

　　中茵股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中茵股份:收购Eyesight 智能汽车布局刚刚开始!

　　中茵股份 600745

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘 撰写日期：2016-05-26

　　公告:公司与EyeSight于2016年5月25日签订于《关于收购EyeSight公司股权之谅解备忘录》:公司有意向向EyeSight公司投资1500万美金,认购EyeSight公司新增股份,同时通过协商确定将部分投资额用于购买EyeSight公司现有股东所持有的股份。(EyeSight目前整体估值水平4900万美元),截止2015年11月,销售收入1,814,000美元。

　　点评:我们首家深度覆盖公司,在公司此次复牌后坚定推荐,因为我们坚信公司的长期发展方向。在12月深度和此次复牌点评中我们根据产业发展预测公司会在智能汽车领域有更大的布局。此次拟收购以色列EyeSight,验证了我们此前对公司VR及智能汽车领域持续扩张战略的逻辑。预计公司未来在三个大方向:智能硬件供应链、VR和智能汽车领域持续发力,收购EyeSight只是第一步!融合手势识别技术,智能汽车与VR生态布局日趋完善。Eyesight公司在机器学习及手势识别领域有着超过10年的积淀,已经与OPPO,Lenovo,Toshiba,Hisense,Phillips等国际领先的消费电子公司开展产品合作,技术、工艺、营销优势非常明显。手势识别技术技术其实很早就有,早在2007年日本CEATEC(IT与电子展)大会上,JVC在会上展示了一款融合手势识别的智能电视。但是这几年手势识别技术一直进展的不温不火,有本身技术成熟度上的原因;更大的因素在于手势识别没有解决消费者对产品需求的痛点,仅仅是一种锦上添花的功能。近年来车联网和VR的发展为手势识别技术带来真正的消费痛点:1)智能汽车HUD技术结合手势识别,解决了车主与HUD交互难的痛点,可以借助手势识别操控投影屏幕;2)VR结合手势识别,使深度沉浸在虚拟世界的使用者可以通过手部动作与虚拟世界进行交互,解决了VR领域用户与虚拟世界交互难的痛点。伴随智能汽车及VR领域的发展,手势识别高增长契机或已经到来!此次拟收购Eyesight公司,是公司完善其在智能汽车及VR产业链发展的重要一环。

　　投资建议:维持买入-A评级,6月目标价50元

　　信维通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　信维通信:份额持续提升高增长趋势明确 产品线扩张提供持久发展动力

　　信维通信 300136

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路,李振 撰写日期：2016-05-26

　　报告要点

　　事件描述

　　近一个交易日,公司股价出现明显波动。我们认为,公司基本面良好,具备极强的配置价值。

　　事件评论

　　大客户订单份额继续提升,业绩高增长趋势明确:我们认为,当前公司经营情况良好,其业绩高增长趋势明确。具体而言:1、受益于A 公司、三星、华为等厂商订单份额的持续提升,公司主营业务收入规模保持快速增长;2、而除手机外,公司发挥客户资源优势,切入平板、笔记本、台式机等产品供应链;其订单规模快速增长,成为公司新的收入增长来源;3、而在收入规模持续提升的同时,公司继续享受规模效应,其整体盈利能力不断改善,奠定公司全年高增长基础。

　　NFC 支付和无线充电产品进入收获期,提供强劲增长动力:我们看好公司在NFC 移动支付和无线充电领域的发展前景。具体而言:1、通过增资信维蓝沛,公司在NFC 天线领域的技术实力得到极大增强;在此基础上,公司推出无线充电和移动支付一体化解决方案,满足手机厂商下一代产品需求;2、从近期草根调研中我们注意到,上述一体化解决方案已用于三星最新旗舰机型;公司作为两大核心供应商之一, 将持续受益于该产品大批量出货;3、我们认为,公司将充分受益于NFC 技术在高端手机市场的需求增长,其一体化解决方案后续有望陆续进入A 客户、华为等厂商的供应链体系,在新的业务领域持续实现市场突破。此外,考虑到NFC 天线的单价明显高于传统终端天线产品, 我们看好新产品订单放量后为公司带来的显著收入和利润弹性。

　　前沿技术储备丰富,积极应对客户需求发展:围绕现有技术体系和客户资源,公司积极推动前沿领域技术研发,为中长期发展开辟广阔空间。具体而言:1、公司音射频模组研发进入收获期,其声学产品线有望率先实现市场突破;2、而伴随核心客户启动对VR 产品的研制,公司VR 领域的全新产品线也将进入市场应用阶段;3、此外我们看到, 华为、谷歌等厂商正加速布局智能汽车和无人驾驶产业,公司也因此开展针对性的技术研发,应对下游客户需求的演进发展。我们认为, 上述三大领域发展潜力巨大,将为公司持续成长提供长期保障。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018 年全面摊薄EPS 为0.64 元、0.99 元、1.38 元,重申对公司“买入”评级。

　　三安光电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三安光电:引入专业投资伙伴 加快产业链布局

　　三安光电 600703

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-05-24

　　报告要点。

　　事件描述

　　2016年5月23日,公司发布《三安光电股份有限公司对外投资参与成立投资管理公司的公告》,与国家集成电路产业投资基金、晋江安瀛投资基金共同设立福建省安芯投资管理有限责任公司。另外,据德国半导体和机械公司Aixtron公告,已同意Fujian Grand Chip Investment Fund LP的收购提议。

　　事件评论

　　安芯基金规模较大,重点投向III-V族化合物半导体集成电路。本次成立的安芯基金目标规模500亿元,当期规模75.1亿元,重点支持III-V族化合物半导体领域设计、制造、封测、材料、设备和应用等环节,将支持三安集团和三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发和新建、扩建生产线等业务。

　　引入专业投资伙伴,加快产业链布局。本次三安光电、集成电路产业基金、晋江安瀛投资分别出资1200万元、1200万元和600万元,各自占比40%、40%和20%。本次成立投资管理公司引入的合作方具备专业的投资管理经验和完善的风险管控体系,将提高基金的投资决策水平,为公司的持续、快速、健康发展提供多种资源保障,基金的良好运作将有利于加快公司的产业链布局,进一步提升核心竞争力。

　　福建省的投资基金收购Aixtron,对公司有一定程度的协同效应。

　　Aixtron是MOCVD设备的双龙头厂商之一,属于国际领先的细分半导体设备厂商,本次是福建省的投资基金溢价50%要约收购。MOCVD设备不仅仅用于LED的外延片生产,同时也是GaAs、GaN集成电路外延片生产的必备设备之一,与三安光电的发展方向有一定程度的协同。

　　主业经营持续向好!继3月份部分封装厂涨价之后,晶元光电的芯片也有上调价格的举动,涨价是否成为全行业的一致行动还需后续验证,但这至少表明LED芯片价格下降的趋势在趋缓至逐步稳定。业务方面,公司持续扩充LED芯片产能、LED车灯将迅速放量、GaAs芯片今年大概率实现上亿规模的收入,看好公司今年维持高速增长的态势。

　　预计16-18年EPS为:0.92、1.09、1.34元。

　　风险提示:系统性风险、基金并购项目不达预期