揭秘国家队二季度投资图谱:增持五大行业

　　“国家队”资金的一举一动时刻牵引着市场的神经，因为这是机构资金对于A股“态度”最直接的佐证。随着8月底A股2017年中报的“收官”，“国家队”二季度的持股动向终于全部成为了“明牌”。

　　汇金公司持股规模位居“国家队”榜首

　　市场中定义的“国家队”资金，目前主要包括汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及“国家队”基金四大主体，共21个账户。其中，汇金公司包括中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限公司；证金公司包括中国证券金融股份有限公司，以及旗下的中欧中证、嘉实中证、南方中证等10个基金资管计划；外管局旗下3个投资平台分别为梧桐树投资平台有限责任公司、北京凤山投资有限责任公司、北京坤藤投资有限责任公司；5只“国家队”公募基金分别为招商丰庆、易方达瑞惠、南方消费活力、嘉实新机遇和华夏新经济。

　　“国家队”是市场不可忽略的特殊力量，2017年二季度，“国家队”合计持有A股公司1212家，持股总市值3.22万亿元。分类统计，四大主体中，汇金公司的持股规模最大，二季度末持股市值共计2.23万亿元；证金公司持股规模位居其次，报告期末合计持股8424.89亿元；“国家队”基金作为公募基金，是最为公开透明的“国家队”主体，二季度末合计持股市值956.48亿元；相比之下，外管局旗下投资平台的持股规模则相对较小，二季度末合计持股市值488.89亿元(表1).

　　 证金公司、“国家队”基金持仓变动大

　　整体统计“国家队”资金的二季度持仓变动情况，四大主体对105家公司进行了新建仓；对453家公司进行了增仓；447家公司二季度末“国家队”持仓比重较一季度末没有变化；207家公司二季度期间被减持；另外，还有33家公司虽然一季度被重仓，二季度期间则遭遇了“国家队”资金的“无情抛弃”。

　　分类观察，汇金公司虽然持股规模最为庞大，但持仓结构相对稳定，对个股的增减变动较小，二季度重仓的1005家公司中，750家二季度末机构持股比重和一季度末持平，占比74.63%。相对来看，证金公司的配置则较为灵活，对个股增减变化明显，其中新建仓和增持的223家公司占报告期内496家重仓公司比重的44.96%，是反映“国家队”动向的主要参考主体。同样，5只“国家队”公募基金二季度的持仓变动幅度也相对较大，440家二季度新建仓和增持的公司占期间545只重仓股比重的80.73%。而外管局旗下投资平台因只持有了20家公司，仓位变动幅度也相对偏小。

　　从持股比例看，二季度末，共有212只个股“国家队”资金持股占流通股本比例超过了5%；49只个股持股比例在10%以上；7只个股超过了20%；中国银行(601988) 的被持有比重最大，其94.39%的流通股本都在“国家队”的囊中。但如果从增持比重看，物产中大(600704) 的“国家队”持股比重则上升最快，一季度末，“国家队”还仅持有其3073.69万股股份，占比3.45%，二季度末合计持股即上升至17873.96万股，持股比重也随之上升了9.92%。统计显示，共有169只个股二季度末“国家队”持股比重较一季度末上升了一个百分点以上；44家公司持股比重上升超过了3%；12家公司持股比重增长超过5%(表2、3).

　　五大行业成“国家队”增持主要目标

　　二季度期间“国家队”资金新建仓和增仓比重提升较高的公司，在增持比重超过2个百分点的94只个股中，非银金融、医药生物、建筑装饰、房地产、传媒行业公司家数最多，分别为12家、11家、10家、9家和9家，仅5个行业的公司占比就高达54.26%。

　　二季度“国家队”资金增持比重超过2%的非银金融类公司中，10家为券商股。东兴证券(601198)的持股比重上升最快，一季度末只有3.03%，二季度末即上升至11.16%，上升幅度为8.13%。紧随其后的是国泰君安(601211)，公司为“国家队”资金二季度新建仓持有，持股比重即达到了7.15%。

　　而身为传统绩优公司扎堆的医药生物板块，今年二季度期间也得到了“国家队”资金的高度青睐，11只增持比重超过2%的公司中，人福医药(600079) 、白云山(600332) 、康美药业(600518) 、乐普医疗(300003) 、国药股份(600511) 、天士力(600535) 、上海医药(601607) ，“国家队”合计持股占公司流通股本比重更是超过了5%。今年上半年，医药生物板块营业总收入和净利润分别同比增长了13.7%和14.75%。上述7家被“国家队”资金大幅增持的公司，6家基本面增势不俗。其中，二季度被建仓的乐普医药，上半年营业总收入同比增长30.23%，净利润同比增长31.23%，目前，公司已经随中报提前披露了三季报业绩预告，公司表示，报告期内各项业务总体将延续上半年的增长态势。其中，医疗器械业务板块中支架业务、基层医院业务、体外诊断业务和外科业务均较上年同期继续增长，药品板块的收入及利润预计较上年同期也有显着的增长。净利润同比预增幅度为35%~40%。

　　“国家队”偏爱低估值绩优股

　　“国家队”资金对重仓公司的基本面要求较为严格。二季度期间94家增持比重超过2%的公司，其中63家净利润实现同比增长，占比67.02%。例如持股比例由一季度末的5.48%上升至7.5%的大秦铁路(601006) ，公司营业收入和净利润分别同比增长了28.89%和107.12%。公司业绩增长的原因主要是煤炭需求回暖，公司运量同比增加。而目前，公司也已在中报中提前公布三季报的业绩预告，受煤炭、钢铁等公司主要发运货品运输需求回暖，煤炭运价恢复至基准价，以及上年同期同比基数较低等因素共同影响，预计三季报归属于公司股东的净利润与上年同期相比有望再度增长100%左右。类似的还有昆仑万维(300418)，二季度被新建仓持有2312.54万股股份，占公司流通股本比重的5.2%，观察公司中期业绩增长情况，营业收入同比增长41.73%，净利润同比增长57.52%，7月25日公司公告三季报净利润预计同比增长15.65%~44.05%。目前，上述94家公司中已有10家上半年业绩增长的同时，三季报净利润同样预期继续增长(表4).

　　 而从公司的估值情况看，目前有31家公司的动态市盈率低于全部A股19.3倍的平均水平，如果和自身所处行业的估值进行对比，其中，共有59家公司动态市盈率低于行业平均水平，显示出“国家队”资金对低估值绩优股的偏爱。如持股比重提升了4.83%的通信设备股中天科技(600522) ，今年中期，公司主营收入和净利润分别同比增长了33.66%和30.63%，公司最新动态市盈率约为19.72倍，而行业的平均市盈率却高达53.72倍。“国家队”二季度持股上海医药比重相比一季度提升了3.16%，公司中期营业收入同比增长10.19%，净利润同比增长11.12%，目前动态市盈率约为18.53倍，而行业整体的估值水平为37.78倍。